深度｜机构持仓黑历史暗示多头狂欢的拐点将至

摘要：10月31日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了最新一期的芝商所比特币期货周报。统计周期内，比特币（BTC）价格进一步大幅上涨。总持仓数量连续第四周上涨，创下自8月18日以来的新高。大型机构仍表现出强烈的看涨态度。需要注意的是，此前连续三周经纪商账户保持0空头持仓后，市场出现了拐点。杠杆基金空头持仓量创历史新高，但多头持仓增长幅度更大。大户账户的多空同步增持延续了近期趋势，过去三个统计周期内净空转净多表明市场情绪受到影响。散户账户的多头头寸创近10周新高，但空头头寸增长有限。

10月31日，CFTC公布了最新一期的CME比特币期货周报（10月21日-10月27日）。在这一统计周期内，比特币（BTC）价格进一步大幅上涨。此前已经取得了相当可观的涨幅，最新统计周期内BTC价格再度单周上涨超过2000美元。市场乐观情绪在价格持续上涨的带动下进一步发酵。

总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中从10896张上涨至12665张。该数值连续第四周上涨，创下自8月18日当周以来新高。虽然距离已有历史高点还有一定差距，但按近期增长趋势来看，未来几周内刷新历史高点的可能性并不低。币价持续上涨对市场参与度的刺激效果非常明显。

从分项数据来看，规模较大的经纪商持仓多头头寸从874张回落至770张。虽然多头头寸有所回落，但空头头寸仍为0值未变。这已是这类账户连续第三周交出0空头头寸的答卷，类似情况上次出现需追溯至2019年6月份。从持仓状况来看，大型机构的强烈看涨态度并没有出现动摇的迹象。

然而，需要注意的是，此前出现连续三周以上经纪商账户0空头持仓后，市场通常会出现拐点。去年，这种现象甚至宣告了一波小牛市行情的结束。历史是否会重演尚未可知，但在市场炙手可热的环境中，风险控制思维不应被遗忘。

杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸从4558张上涨至5462张，空头头寸从7741张同步上涨至9010张。杠杆基金空头持仓量创下历史新高。不过从数值变化比例来看，多头持仓增长幅度更大。这表明杠杆基金在短期内加仓的意愿强烈。这种大幅增仓对市场热度的刺激效果不亚于大型机构0空头持仓的影响。

大户持仓方面，多头头寸从1926张上涨至2579张，空头头寸从2320张同步上涨至2578张。大户账户在最新统计周期内的多空同步增持延续了近期这类账户与杠杆基金同步的趋势。然而，对于这类账户的数据来说，有趣的是在过去三个统计周期内保持净空持仓，而在最新统计周期内，净空转为净多。虽然最新统计周期末，这类账户的多头头寸相比空头头寸仅略占优势，但这种净空转净多的反转表明币价持续上涨对市场情绪的影响。目前市场上的看涨热度已相当高涨。

散户持仓方面，多头头寸从3072张上涨至3540张，空头头寸从369张同步上升至478张。散户账户此前两周连续净多调仓的趋势暂时停止。然而，考虑到这类账户的多头头寸创下近10周的新高，空头头寸的小幅增长影响有限。