基金三季报最新出炉，机构偏爱的行业名单出炉，跟对主力吃大肉

10月24日（上周一）公布我国Q3经济数据，虽然在全球疫情震荡下服务业和房地产业具体表现困乏，但是房地产业一部分数据显示业内最大的一个风险期已经过去，而且早期提升政策终于造成实物量，基建项目业进一步增涨，工业生产又再次步入正轨，人均纯收入持续改善，可是储蓄意愿仍然显著，买卖信心还要进一步打开，帮助相关领域完场修复，后半期前途无量。

海外层面边际改善。美国Q3经济数据略超出预估，年以内第一次季度环比正增长，“专业能力没落”顾忌消除，而且失业人数和通胀信息数据大部分超出预算，但是11月份加息75BP大部分已经确定，却也释放出来一定的鸽派声响；欧区则展现略差，重要国家机械制造业PMI指数均创近几年来最少，美国政党对接开展，政策稳定性明显改善，但是数据显示没落其实比预料的要显著许多；俄乌冲突依旧没有实质上的进展，对世界粮食、电力能源震荡都将持续。

从Q3以及9月份中国经济形势数据看，外需有一定的下降，力度下降，目前至关重要刚应进行结力，而10月26日的国常会也进一步讲述了要进一步释放出扩买卖政策效应，伴随持续增长政策不断立式，持续买入时需要有累积效应，我们要静待这种累积效应如今在四季度之后展现，因而四季度及然后经济发展的主要表现，可能出现超出预估改善。

根据上周A股再度下跌放量，幅度接近上上周二倍，上证综合指数再一次赶来2900上面，别的2个指数市场行情类似，大致目前仍在下挫下半叶，市场销售依然在吸收消化之前的恐慌情绪。上周公布的Q3经济数据实现了微超预期的发展趋向，总的来说进出口仍具可塑性，一部分消费方式呈现修补形势，工业化生产实现了车辆超速修补，表明我国经济发展在全球疫情冲击性震荡下，得益于高层政策初期整体规划加速立式，表明比较强势的修复，Q4在一系列房地产业层面政策的推行下向下机械动能还有希望减弱。

美国经济重回正增长，可是却PMI指数来看景气度下降，失业人数有所增加，社会经济发展背离水准提升，伴随11月加息对话框到来，有可能会对市场销售造成新影响。除了海外，欧美地区多国在机械制造业行业景气指数层面创下最少，而能源供应仍然未能找到统一的解决措施，对国内百姓生活造成破坏性，多变性加剧。

具体来说以下三条线可持续可关注：

（1）关乎国家安全系数以及仍具备景气度的版面，包括高端制造里的国家安全、机械设备及新能源体系尤其是有期待开展估值修复的上中下游锂矿合同价。上周新材料行业进行逆势上涨，仅次计算机，目前环境要素更为令人担忧，国家对军队发展趋向、部队建设的高度关注进一步提升，三季报32家军工业全部实现净利润同比增加高增，中位值做到50%左右，股票投资策略、景气度有一定的保证，在经历Q3杀估值之后，配置实用价值上升，国际航空公司/航天航空武器产业链、军工电子等细分领域可高度关注；上周机械制造行业国家在引外资公司、扶持专精特新企业层面施行一个新的政策防范措施，可是却近远期看，半导体器件/景色锂电设备等国内供应链迈进无可替代的黄金发展期，提升、发展趋势可预见性和空间比较大，对上中下游锂资源合同价的作用力度很强，除机械设备生产外还能够关注加工中心、重要电子零部件等各个方面。

（2）预计Q4促销费政策支持下进行底部旋转的那一部分消费板块，比如酒店客房及餐饮店、线上零售、物流公司。虽然大消费板块总体状态低迷，但是其中部分领域仍然有可挖掘的好时机，比如酒店客房、人力资源旅游景点等在上周实现了回暖，居民旅游度假半经长度变换一样对线下住宿酒店城市交通、门票经济有一定的促进；上周国家也明确提出要充分调动买卖对目前社会发展经济效率释放出，预计会有密集的促销费政策施行；“双十一”网购狂欢节已来，港股已最先体现，“双十一”版面增涨，在这其中京东涨超10%，阿里巴巴涨逾8%，国美零售涨逾7%，中通速递涨近6%，而我国市场销售物流行业正在调整阶段，预计会有一波市场走势催化反应速度。

（3）主题元素界定层面可以关注变为国家高度关注领域、目前处于市场销售思维能力早期信创界定。上周计算机在信创界定驱动下，上升幅度稍高于新材料行业，股票龙虎榜申万31个版面，信创界定也获得了市场销售的高度重视。一部分优异产品在产业发展推广营销上有着优势，比如电脑系统的麟麟、系统等方面办公系统软件等，各个领域中国生产商正加速迭代升级渗透到，以CPU/GPU、网站服务器为关键基本上系统配置的自主可控、加速供应还有希望为信创产业结丹。

（二）资产托管Q3调仓剖析

截止于目前资产托管三季报已公布进行。从同花顺软件数据分析来看，管理规模层面，Q3积极主动权益型基金（普通债券型、偏股复合性、股债平衡型、灵活配置型，同样）在Q3（同样）数量累计4123只，数量市场占有率40.44%，市场占有率累计38042.97亿份，市场占有率占有率15.56%，净资产总额累计4.90万亿元，净值市场占有率18.50%，规模较上一季度有明显下降，总体处于2020年末至今最低水平；新基金发行层面，Q3新成立积极主动权益基金126只，共746.58亿元人民币，新成立基金数量和规模较Q2产生有稍稍转暖；仓位层面，积极主动权益型基金总体仓位非常低且有一定的下降，在这其中一般股票型基金总体仓位不能超过9成（88.97%），偏股混合型基金、灵活配置型基金和股债平衡型基金平均值仓位各是86.69%、72.71%和50.54%；设计理念版面层面，降低了对上证综指50和股票指数300配备占有率，分别-3.4pct/-5.9pct，提高了对心证500与立证1000占比，分别 2.1pct/ 1.8pct，持仓设计理念变为中小盘，主板、创业板、港股仓位分别下降2.0/0.1/0.8pct，仅新三板转板上升2.1pct。

积极主动权益型基金Q3调仓可以从以下这些角度去分析。

高仓位运行，降仓意愿相对非常有限。尽管Q3市场形势提升，但资产托管高仓位运行渐渐地成为一种习惯，且Q3证券基金仓位减少率远低于一季度，仅下降约1pct，依然保持在81%以上，在股票指数股权风险溢价增涨的情况之下对积极主动权益型基金吸引力提升。

财产存量博弈占主导，运动场环境因素投资项目瓦解较为严重。一是Q3新基金发行减少率与Q2类似，减少率做到82.47%，二是赎出压力有往上面扩散的趋势，尤其是50-150亿元人民币的个股，增量资金非常有限的情况之下存量资金变为博弈重要且承受力。投资项目层面受大家喜爱运动场市场份额下降，新能源车产业链仓位大幅下降3.8pct，创新药和通讯产品运动场仓位也小幅下降1.6/0.3pct，军工用、太阳能发电风能发电、酒类和半导体器件有一定的买进，分别上升0.9/0.6/0.4/0.2pct，从运动场内部构造来看瓦解依然存在，新能车产业链加电动车充电桩减锂动力电池，太阳能发电风电产业链加变频电源减硅料单晶硅片、数字经济产业链加云技术5G减半导体器件等。

行业与个股层面仓位扩散下沉，搏底位旋转。重仓抱团情况减弱，从行业视角，前5大重仓行业仅食品产业环比增加0.33pct，电器设备、医药生物、电子元器件、有色金属行业配置占有率均环比减少，从个股视角，前10/20/100大重仓股总的市值市场占有率同期相比下降2.8/3.5/2.83pct。从扶持角度，一方面提前布局疫后修复弹性大的交运和消费板块，如家电产品、食品产业和航空机场行业夺得买进约0.4/0.3/0.2pct；另一方面强化对房地产业链旋转的博弈，在稳房地产业政策持续买入条件下，买进以房地产开发为首低估值大金融板块，幅度约0.5pct。

行业仓位持续瓦解，一部分再创佳绩。食品产业、电气设备仓位市场占有率仍然较大，分别17.5%/14.8%，国防军工同期相比 0.9pct，仓位赶来2010年新记录，此外工业设备、硬件和软件房地产行业等获利政策不可逆性支持的领域也受到买进；而医药生物持仓Q3再度下降约1.2pct，总体仓位水平已降至近5年最少水平。

重要股票型基金中，现在市面上53只百亿股票型基金有着规模最大的股票top5名单为贵州茅台集团、五粮液、沪州老窑、赣锋锂业、迈瑞医疗；有着企业规模变化数最多的个股为江苏恒瑞医药，企业规模提高30.73亿；持仓规模最大的行业为食品产业、电器设备及新能源开发技术、医药、电子元器件，有着企业规模均超过500亿。

中金证券结合全新资产托管持仓，感觉最近市场下跌导致了证券基金持仓企业规模下降，但是总体仓位仍很高，受欢迎运动场的持仓市场份额下降，而政策不可逆性可用且初期仓位比较低的领域仓位有一定的上升，证券基金持仓拥挤度比照Q2大大提高。

近期调整后的A股市场情绪和估值指标已贴近尾历史较底位，已具备一部分偏底部特征，市场销售转折点应该考虑后边根本矛盾缓解及很多潜在的催化剂载体，即早期政策使力向实体经营传送能否更加顺畅，尤其中国房地产行业消费服务等方面政策可用对于根本矛盾的提高成效依然能不可以体现、海外收紧和地域风险性伤害出现严重缓解等。过去中后期来看，我国需发展前景大、目前政策管教比较少、创新发展与挖潜力室内空间设计足，仅需政策马上适度用劲，从6-12月的角度看机遇和挑战超出风险。配置上，政策可用领域可能有相对具体表现，发展趋势版面还需要等待时机。

最好是在配置上仍以低估值、与宏观经济政策关联度不是很高或局势水准还好且有政策支持的领域为主体。发展趋势版面目前总体预计谈不上低，持仓边际改善但总体仓位仍相对重，专业化配置机会仍需要观察，建议自下而上把握结构性机会，战略设计风格转换至持续发展的机遇应该考虑海外通胀及中国持续增长等多个方面进展。

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