SignalPlus每日晨报（20221121）

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上周五市场交易相对冷清，债券市场的交易量只有平均的 50-75%，美债再度出现卖压，整体收益率上升5-8个基点，2年期和10年期收益率分别升至4.53%和3.83%，美股部份也表现平平。波士顿联储 Collins 在上周五延续美联储的鹰派言论，称加息75个基点“仍然有机会...当前没有明确证据表明通胀正在缓解“，虽然市场仍认为美联储12月加息50个基点的机会较大 (92%的可能性)，不过这番言论仍使得市场预期的终端利率再次升至5.07%以上。

此外，在美联储鹰派言论和经济活动放缓的影响下，美债收益率曲线进一步走平，2/10年期收益率曲线倒挂情况加剧，上次出现相似的水平是在1980年代；而从掉期期权来看，左上方区域 (较短的期权期限和掉期期限) 的波动率较高，这和近期收益率曲线倒挂加剧的走势一致，都是受到政策不确定性的影响；后续随着通胀压力缓解，预计短天期的波动率也会下降，可以帮助收益率曲线从当前的极端情况中恢复。

相较于利率市场变动较大，上周五股市则十分平和，S&P 500 略涨 0.5%，主要由利率敏感型类股带动，抵销能源类股的跌势。根据高盛的报告，股市情绪在今年首度回到中性，预计短期内市场价格应该会在一个区间内波动。

其他资产方面，油价在过去一周表现较差，WTI 原油自2021年以来首次出现升水行情，而汽油需求的下滑速度甚至比 OPEC 的减产还快，虽然凛冬将至、能源需求应该要有所提升，但汽油期货价格仍降至今年低点，显示当前的能源需求走弱、经济活动正在放缓。

在经济数据方面，美国10月成屋销售下滑 5.9% 至443万户，价格中值为 $379,100，销售速度降至2011年以来 (疫情期间除外) 低点。美国10月领先指标环比下降 0.8%，也低于市场预期，主要是受到消费者预期的拖累，该指标的连续跌势已经是2008年以来最长。

在诸多负面消息和充满不确定性的市场情绪影响下，今年的感恩节或许能感恩的部份不多，不过，虽然加密货币的资产损失看起来是史无前例地庞大，但与传统股市和房地产市场对财富的负面影响相比，可以说是微不足道。

另外，传统金融资产的资金流向也见到类似于加密货币领域的趋势，市场投资资金渐渐流向被动式管理的基金和策略，今年以来美国注册的主动型基金持续见到资金流出，被动型基金资产管理规模有史以来首次超越主动型基金。

最后，市场仍有一些好消息，FTX 新任 CEO John Ray 在资产审查过程中称“我们很高兴地发现，FTX 在美国境内外有许多受监管或有牌照的子公司，都拥有具备偿付能力的资产负债表、负责任的管理阶层以及有价值的品牌“，这大概好几天以来第一个较为正面的评论。

感恩节即将到来，表示颠簸又令人失望的一年也即将结束，在今年剩下的日子里，衷心希望我们的读者们都能继续保持健康，并且在今年能取得一些值得感恩的结果。

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