JZL Capital行业周报第48期：联储纪要放鸽，币安重启IEO

一、行业动态总结

本周加密市场持续了上周低迷的表现，不管是在交易量还是价格方面仍都处在相对低位，插针现象频频发生，比特币甚至在周一一根针插出了新低 15476 的位置，虽说周二至周四美联储会议纪要放出鸽派观点，市场回暖幅度仍然有限。截至撰稿，比特币收于 16572 ，周内跌幅 0.04% ，振幅 8.21% ，连续两周出现“十字星”；以太坊波动较为明显，在周六周日延续了周内的上涨趋势，周内上涨 3.44% ，振幅 13.73% 。虽然本周大饼二饼没有什么特殊行情，市场其他角落仍然暗流涌动。首先是 Genesis 的破产传言风波，Genesis 是一家数字资产金融服务公司，为市场提供交易、借贷、衍生品、托管等服务，其上是大名鼎鼎的加密投资公司 DCG，旁边还有 Grayscale，CoinDesk 等子公司。随着市场了解到 FTX/Alameda 已经无法挽救，许多人开始之一他们的商业伙伴是否会被拖累，其中最大的一方 Genesis 就成为了焦点。与大多数公司暴雷前的情形一样，Genesis 一开始在社交媒体吐露自己情况的良好，没有实质性的信贷风险，好景不长，一周后 Genesis 便暂停了赎回和新的贷款发放，并聘请了知名投行 Meolis 探索包括破产在内的剩余选择，中间也曾寻求过 Binance 的帮助但被驳回，关于 DCG 欠款的细则会在投融资总结中详述。庞然大物接二连三的垮台对市场的影响是巨大的，市场信心的重新构建可能需要更长时间。

其次是币安在本次危机中的收获，首先币安交易所的交易量市占率在过去两周提升了 10% ，CZ 也表示会在年底将团队从 7000 人扩张到 8000 人。BNB 的价格也在本周表现突出，借由 Hooked Protocol 在币安上币，并且允许大陆身份参与 KYC 等多重操作，BNB 的价格从周三开始一路狂涨，从低点到高点涨幅近 25% ，也成为了本次市场危机中表现最好的主流代币。另外本周还有很多精彩的热点事件发生，如 CRV 的 6000 万 U 的巨鲸空头被狙击清算，包括三箭资本创始人 Zhu Su 也出来点评了 FTX 事件，还表示在考虑建立一个全新的投资交易公司。更多内容会在加密生态跟踪中介绍。

反观美股，本周美股因感恩节仅有 3 个交易日，纳指回到矩形框架上方涨幅 1.21% ，标普走势仍在上下两条趋势线当中，猛涨向上突破的可能性不是非常大，以震荡小幅反弹的观点看待。本月初请失业金人数略有上升， 11 月 23 日公布的美国初请失业金人数是 24 万人，预测值是 22.5 万人，领取失业金的人稍有增长，这个数据对于美联储来说还不构成重大转变依据，随着货币政策的效力逐渐发挥，领取失业金的应该会逐渐增加。本周的重点就在 11 月的联储会议纪要，纪要整体的方向偏鸽，标普在美联储会议纪要出来之前有两波跳水，会议纪要出来之后开始上涨。会议纪要首先提到了联储的道德问题，指出联储因为持有重大责任和特权，只有在公众信任的基础上美联储的政策才会有效，基本保证了联储会议纪要及发言的可信性。接下来便提到了重点，就是经过金融市场和公开市场经理调查认为， 12 月份加息 50 个基点是最有可能的结果，在本次会议纪要之后， 12 月份开始减少每次加息的幅度是可以预期的。开会的成员有些表示，放慢加息速度可以降低金融系统不稳定的风险，个人理解为联储加息已经进入了深水区，之后每次加息都有可能成为压死骆驼的最后一根稻草。类似于货币政策有滞后性，需要一定时间传导这类言论虽然并没有什么大的突破，但是它说明联储想喘口气，等一等看看会有什么效果，这很显然在目前的情况下是鸽派的论述。 2% 的通胀目标仍然不太可能改变，纪要也提出为了达到通胀的目标，加息的目标区间持续上调是适当的。 2022 年初 FOMC 会议提供的点阵图当时说今年最多加息 6 次，每次 25 个基点，结果到年末，加息幅度大大超过了年初美联储的说法，联储从 2022 年年初到年末实现了从鸽派到鹰派的转变。根据芝商所的预测， 2023 年美联储加息的终点将会落在 5.25% 并且在 2023 年的夏天就会见顶，届时对美股来说将会迎来重大转机。

二、宏观与技术分析

市场短期走出 FTX 的阴影，体现了利空落地的情况，我们认为如果 BTC 能横盘的话，短期有故事的小币种将会有一定的机会。

BTC 和 ETH 依旧横盘，我们判断 BTC 和纳斯达克的同向震动将会在下一次加息会议之后。

两年期国债稳定在 4.5 bp 左右。

纳斯达克站上 60 日线后，受制于 120 日线，短期围绕 60 日线震荡。

 1、Arh 999 ： 0.3 ，可以做定投。

 2、MVRV： 0.807 ，性价比同 Arh 999 。

BTC 地址数：持币 100-1000 的地址数有反抽，持币 1000 以上地址数下降，持币 100 以下地址数上升。

ETH 持币地址数：所有地址数均在上行。

三、投融资情况总结

 1 ）投融资回顾

• 报告期内，已披露的投融资数量 12 笔，累计金额 5, 885 万美元，融资规模较上个报告期的 2.5 亿美元大幅下降，融资金融超 1, 000 万美元的项目仅有 3 笔。

 2 ）机构近况

四、加密生态跟踪

 1. NFTs

市场概况：本周 NFT 蓝筹指数相比上周大幅度提升，截止 11 月 27 日，蓝筹指数与上周有大幅度上升，在本月遭遇清算危机后，蓝筹项目有大幅的反弹，FTX 的危机后，NFT 市场总体有了一定的反弹。

本周 NFT 市场总市值同比上升 7.55% ，总交易额同比上升 12.20% 。本周 NFT 交易量相比上周持续爬升，本周总市值还是上升的，因此也能看出市场在从 FTX 的事件中正在恢复。

本周 NFT 市场的持有者/交易者活跃度下降，买家相比上周下降 12.54% ，卖家同比下降 15.41% ，持有者则上升了 1.19% 。通过上周的低点抛售后，部分 NFT 价格逐步回到正轨，BAYC 也从 60 ETH 上升至 70 ETH。

本周市场交易量排名前三的 NFT 分别为 BAYC、MAYC、Otherdeed，BAYC 地板价从上周上升至 60 ETH 至 70 ETH。

（ 2 ）动态聚焦：

• C 罗与币安达成合作，在币安交易所发布了 C 罗 NFT

• 上周，C 罗与币安共同发行的 NFT 在币安交易所上线。这次合作是 C 罗首次踏入区块链和 NFT 的尝试，本次发行四个稀有度，SSR、SR、R、Normal 一共四个稀有度。SSR 发售价也在 10, 000 BUSD，剩余的稀有度将在币安的 Launchpad 发行。

• 沙特阿拉伯风格 NFT 因为世界杯暴涨

• 沙特阿拉伯 NFT The Saudis 在上周阿根廷与沙特阿拉伯比赛结束后暴涨 380% 。与此同时，阿根廷国家队的粉丝代币也同比下跌 47% ，不过该代币的后续情况可能会因为阿根廷是否能小组出线而改变。

• 拥有多个 IP 的玩具厂商 Mattel 发布 NFT 交易平台

• 本周，国际知名厂商 Mattel 通过发行阿斯顿马丁 NFT 和迈凯轮 NFT 公开了他们的 NFT 交易平台。本次交易平台的开启也预示着未来这个拥有大量 IP 的玩具公司会将更多实体 IP 转化成 NFT 进行售卖。Mattel 旗下拥有芭比娃娃、Hot Wheel 火轮、UNO 等大量 IP 可供使用。

（ 3 ）重点项目：

• Cool Cats Football Club

• Cool Cats Football Club 是由 Cool Cat、Animoca Brand 和 OneFootball Labs 共同创办的 NFT 项目，其叙事是围绕着 2022 年卡塔尔世界杯推出的以足球运动员位类型的 NFT。

  

• 本次发行的一共有 3000 份 NFT，其中每份 NFT 都对应了不同的国家队。因此，该 NFT 项目在玩法设计上进行了创新。玩家将会通过世界杯结果可以升级领取奖励等方式兑换更高级 NFT。

  

• 目前， 3000 份 NFT 全部公售完成，其地板价在 0.0372 ETH，已经跌破了发售价 0.1 ETH。

• 不过该地板价也与国家队表现有关，现在地价低的 NFT 均为即将被淘汰或者大概率被淘汰的国家队特征。因此，在本次世界杯尚未进入到淘汰赛阶段前，该 NFT 项目的地价在未来将会在进入淘汰赛后带来一定的价值捕获。

 2. GameFi 链游

整体回顾

• 本周 Gaming 板块主流代币跟随市场低位震荡，出现小幅下跌。游戏板块熊市阶段缺少热点和人气，波动和交易量均有明显缩小迹象。

• The Sandbox 于 11 月 24 日启动三批土地拍卖，第二批将于 12 月 1 日开始，第三批将于 2023 年第一季度开始。受此影响，SAND 自 11 月 22 日低点至今，上涨约 10% ，市场热情不高。

本周项目—Thirdverse

• 日本游戏开发商 Thirdverse 宣布完成 1500 万美元融资，用于开发web3游戏和 VR 游戏。本轮融资由日本 VC 机构 MZ Web3 Fund 领投， 8 DAO、B Dash Ventures、Double Jump.tokyo、Fenbushi Capital、Flick Shot、Holdem Capital、Kusabi、OKCoin Japan、Yield Guild Games 和 OKX Ventures 参投。此前该公司与 Polygon Studios 达成战略合作，并于 2021 年 8 月完成 2000 万美元融资。

  

• 该公司开发中的 VR 游戏均为多人对战类型游戏，包括剑类武器格斗和枪战类型，三款游戏计划将于 2023 年后发售，为索尼 PlayStationVR 2 内容的一部分。

  

• Thirdverse 开发中的区块链游戏为 Captain Tsubasa（足球小将），预计将于 2022 年 12 月发布测试版本，并于明年 1 季度 IEO 代币$TSUBASAGT，该项目投资人包括 Animoca Brands 和 YGG，知名 IP 加持下，在明年可能有较好表现，值得关注。

• Thirdverse 创始人兼 CEO 为 Hironao Kunimitsu，曾是日本手机游戏公司 Gumi 创始人（于 2014 年上市），于 2020 年创办 Thirdverse，专注于 VR 和区块链游戏。

 3. Infrastructure & Web3 基础设施

 1 ）市场概况—公链&TVL

• 截止 11 月 27 日，以美元计价各公链整体锁仓量（包含 Staking）跟随市场小幅下跌，较上周的近 49 B 下跌至 48.7 B，变动不大。

• 各大公链 TVL 整体变动不大，前 7 位相比上周没有出现变化。其中 BSC 得益于 Binance 重启 launchpad 影响，TVL 涨幅较大，BNB 单周涨幅达 18% 。本次 launchpad 上线项目为 Hooked Protocol，将在下文详细介绍。

 2 ）市场概况—稳定币供应量

• 截止 11 月 26 日，前四大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI）合计供应量约 1375.18 亿较一周前的 1390.91 亿减少约 15.73 亿（-1% ），跌幅较大，且稳定币供应量已连续两周出现超过 1% 的下跌，资金呈现持续流出趋势。

• 其中 USDT 的供应量已连续三周持续下跌，本周减少 6 亿枚，跌幅略有放缓；USDC、BUSD 供应量也均有各 4 亿枚的下跌。三大法币稳定币共同下跌，一改此前此消彼长的情形。

• 近两周稳定币数据显示，目前币市在宏观环境改善的情况下不但没有外部资金资金的注入，反而呈现场内资金持续流出的态势，由此看来，当前币市市值主要依靠存量资金和少数长期持有者托底，距离重回牛市上涨尚有不远的距离。存量资金博弈的环境下，预计市场低位震荡为主，热点炒作和轮动为辅，难以出现普涨。

 3 ）市场概况—CRV 多空大战

• 本周 CRV 遭遇多空大战，最终以做空者被清算而告一段落，我们对此进行复盘。

•  11 月 14 日起，名为 ponzishorter.eth 的链上地址（做空者），开始在借贷协议 Aave 抵押约 3900 万美元的 USDC，借出 CRV 并卖出进行做空。 14 至 16 日，做空者通过 Sushi、1inch等 DEX 在链上分多批抛售了共计 600 万枚 CRV。这一阶段，做空行为对 CRV 价格并未产生较大影响，价格在 0.6 左右横盘震荡。

•  11 月 17 日起至 20 日，做空者持续接入 CRV，并转入 OKX，共计 1095 万枚，此时受持续抛压和 FUD 情绪影响，CRV 价格开始下跌，最大跌幅近 15% ，最低至 0.5 附近。

• 最激烈的多空对决发生在 11 月 22 日前后，做空者不断向 Aave 补充抵押物，继续借出总计 7500 万枚 CRV，并在链上和中心化交易所持续抛售，试图将 CRV 价格压至 0.25 附近以触发 Curve 创始人在 Aave 借款的清算，此期间 CRV 价格最低跌至 0.4 附近。

• 而 Curve 创始人则在此期间向 Aave 添加了 2000 万枚 CRV 补充抵押物，并偿还了部分 USDC 贷款，以降低强平线。同时社区开始自救，一方面通过借出 CRV 让做空缺少做空筹码同时大幅抬高借贷利率（一度达到年化近 250% ），另一方面开始不断有做多者进场护盘。双方清算价格都是明牌数据，一旦价格拉升至 0.6 附近（约 50% ），轧空就会开始。

•  22 日晚间 Curve 公布新白皮书和稳定币 crvUSD，价格反弹至 0.64 ，Aave 的清算开始；至 23 日凌晨，CRV 价格最高上涨至 0.74 （ 7 小时涨幅 70%  ），做空者总计被清算约 6365 万 USDC，事件告一段落。

• 本次事件中，Aave 由于链上流动性不足，在清算中产生坏账（即债务价值高于抵押物）约 264 万枚 CRV，而坏账发生时，AAVE 将被出售以弥补缺口，这一机制导致 AAVE 价格最低下跌 17% （目前已反弹）。

• 在 DeFi 世界，即使所有的链上数据都公开透明，不存在中心化信任问题，但受制于流动性问题，依然会出现坏账。

 4 ）基础设施新闻 - crvUSD

Curve Finance 是目前最大的去中心化交易所之一，目前排名第二，日交易量仅次于 uniswap, 主要的功能是稳定币的互换。总锁定价值 TVL 超过 58 亿美元。该交易所支持 DAI、USDC、USDT、FRAX 和 TUSD 等主要稳定币的流动性交易。它还提供代币之间的互换服务，如 wBTC、wETH 和 stETH 等。

 11 月 22 日，Curve Finance 的开发者发布了他们即将推出的名为 crvUSD 的 去中心化稳定币的代码和官方文件。虽然官方公告还没有正式发布，但在 curve 官方 GitHub 账户上发布的数据显示，该项目已准备完成对其稳定币的加密支持功能，该稳定币与美元软挂钩。

Curve Finance 的白皮书总结

• crvUSD 将具有与 MakerDAO 的稳定币 DAI 类似的功能。创始人把 crvUSD 比喻成“超担保”稳定币（overcollateralized with crypto assets），主要是一种使用 “超额准备金担保”的去中心化稳定币，就像 DAI 一样，将被用于去中心化交换协议。

• 用户可以直接在 curve 交易所 mint 稳定币，方法是通过以 加密货币贷款的形式存放超额的抵押品，这种机制被称为债务抵押头寸(CDP-collateralized debt position)。CDP 的概念是金融市场衍生品（如债务担保证券 CDO）的加密变体，这个概念已经在像 MakerDAO 这样的项目中实现，其中一些原则已经应用在其他加密协议上。从根本上说，CDP 代表由**底层资产池支持的债务头寸。**对于证券通证，CDP 代表的是由一组“加密证券抵押的债务合约”。主要实现的方法是在简单性和财务激励之间提供了适当的平衡，未来可能会在证券通证行业中成为重要的工具。

• crvUSD 超担保稳定币将使用一种称为【贷款-清算 AMM (LLAMMA)的新算法】，该算法会同时持续的清算和出售存放的抵押品，以更好地管理目前抵押品池子中的风险。

  DAI 的算法：如果抵押品超过一个临界阈值，抵押品头寸几乎会被一次性全部平仓。

  Curve 的 LLAMMA 模型：债务抵押品头寸 CDP 会在抵押品池子接近危险时逐步平仓，同时允许部分平仓，这是由 LLAMMA 自动执行的，随着抵押品价值的下降，LLAMMA 会缓慢地出售抵押品资产以换取稳定币。

• 如果价格高于锚定价格，crvUSD 将使用 Automatic Stabalizer（类似于 Frax 的 AMO）进行处理，Automatic Stabalizer（PegKeeper）会铸造 crvUSD 稳定币并直接存入 Curve 流动性池，继而增加了 crvUSD 稳定币的流动性并产生交易费用。

• 如果价格低于锚定价格，crvUSD 将会从 Curve 流动性池中取出并销毁，从而减少 crvUSD 稳定币供应量。

 4. Web3社交&DAO&DID

上个月，在 DID 赛道扫描专题曾详细跟进过项目 Hooked Protocol，当时明确表示其“资方背景豪华”，有较强发币预期。 1 个月以来，这个项目发生了较大变化。

上周（ 11 月 23 日），币安发布公告称，币安即将上线第 29 个 Launchpad 项目 Hooked Protocol（$HOOK），这也是币安时隔 8 个月开启的新一轮 IEO。

本期将详细介绍 Hooked Protocol 的产品逻辑、团队背景，以及在 IEO 过程中的参与机会。

 4.1 项目简介

Hooked Protocol，定位为“for massive Web3 adoption”，提供“tailored Learn and Earn ”产品。

目前已推出试点产品 Wild Cash，一款 Quiz to earn 产品，目前用户在印尼和巴西两地，主要面向Web2 用户，最近在印尼 Google Play 拿到总榜第一。

Wild Cash 内的赚币方式分别有答题赚币（答对奖励）、邀请赚币（邀请奖 返佣）、POWT 挖矿（可升级装备）、质押赚币（ 20% 年

标签：ap Pi 币安