JZL Capital行业周报第1期：加密市场新年反弹 稳定币供应量七连跌

上周加密市场持续横盘震荡，交易量继续萎缩跑输美股，当前交易所现货日交易量最低下跌至 8 billion USD，回到了 2019 年的水平，市场也在年末持续阴跌。进入新年后的前两个交易日市场有所反弹，也算是给 2023 年起了个好头。截至撰稿比特币收于 16723.3 ，周内跌幅 1.3% ，振幅 3.85% ；以太坊同样没有什么起色，收于 1200.34 ，周内下跌 1.49% ，振幅 4.32% 。

公链&TVL

• 截止 1 月 2 日，以美元计价各公链整体锁仓量略有下跌，较上周的 39.4 B 下跌至 38.6 B，跌幅约 2% 。

• 各公链 TVL 本周出现不同程度下跌，Cronos 跌幅较大，排名被 Fantom 超越。

• 本周 Fantom 基金会宣布开始使用基金会资金（FTM）回购链上生态代币，包括 BOO、BEETS 等 DeFi 应用。Andre Cronje 回归后，Fantom 开始有所动作，宣布 2023 年将重点为 DApp 开发人员创造一个可持续发展的环境，包括 Gas 补贴、新中间件、优化吞吐量、开发人员培训团队资金支持等。Cronos 的下跌则主要由于其链上主要借贷协议 Tectonic 的稳定币存款出现下跌所致。

2 ）稳定币

• 截止 2023 年 1 月 1 日，前四大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI）合计供应量约 1331.35 亿，较一周前的 1338.31 亿再次减少约 6.95 亿（-0.52% ）。稳定币供应量已连续七周下跌，资金呈现持续流出趋势，进场意愿不高。

• 本周三大法币稳定币中，USDT 的供应量本周变动不大，小幅上涨约 0.16 亿枚，相对企稳；USDC 下跌势头减缓，本周供应量增加约 3.92 亿（ 0.89% ）；而 BUSD 下跌趋势未见改善，本周大幅减少约 10 亿枚（-5.72% ）。USDC 和 BUSD 供应量再次出现此消彼长的现象，推测为资金将 BUSD 兑换为 USDC 进行法币出金。由此来看，稳定币供应量下跌、资金持续流出的情形短期内难有改善。

• 作为 ETH 杠杆的 DAI 在短期出现上涨势头后，本周重回下跌，供应量减少约 1 亿枚（-1.71% ），场内做多资金在小反弹后止盈退出，市场难有起色。

• 从交易者立场考虑，对于场外未进场资金而言，有美国国债、美股、黄金等风险收益比更优的资产；对于场内空仓资金而言，观望更低价格抄底或等待突破后右侧追多是更优选择；币市整体既缺少增量资金，又缺少做多动力，且前期持续近半年的震荡区间存在大量压力筹码，突破难度较高。

• 整体来看，市场流动性紧缺的状况未有改善，市场持续低迷，我们维持震荡探底的观点不变。

反观美股，上周的四天行情与预期一致，不管在交易量还是在波动上都毫无波澜，同时三大指数也均保住了年内低点并没有创出新低，纳指最低来到 10207 ，与年内低点 10088 还有一定距离。2022 年对于美股来说是 30 年难一遇的熊市行情，纳指 2022 年内跌幅达到 26.69% ，这在历史上不管是百分比还是绝对值都是最大的跌幅。实际上在大盘 100 年的历史上连续两年下跌的概率是很小的，近 30 多年唯一一次是 2000 年到 2002 年指数连续下跌三年，这是我们知道的互联网泡沫破裂之后的股市。虽然 2023 年度再次发生年度大跌的可能性较小，但最近 10 年美股的长牛为大盘积累了足够的获利空间，这也是高位砸盘的能量所在，因此 2023 年仍有可能会有部分悲观预期者获利离场，股市的涨跌具有轮回性，我们判断上半年会是一个变盘的时间窗口，美联储极有可能在 2023 年的上半年再加两次息之后就会停止加息，将联邦基础利率控制在 5% - 5.25% ，当鲍威尔开始向市场防风停止加息时，美股就是大底部，而不需要等到停止加息的真正开始。

技术分析

市场整体处于横盘状态，同时我们关注到短期币圈对于传统市场有一定的脱敏，明显表现在当纳斯达克指数反弹期间，币圈并没有较大的反弹。

整体交易状况受制于交易量，基本处于横盘状态，整体交易量也逐步降低。

两年期美债变动至 4.43

纳斯达克处于反弹形态当中，但是未来大概会触碰前低

1、Ahr 999 ： 0.31 ，可以做定投

2、MVRV： 0.846 ，性价比同 Ahr 999

BTC 地址数：持币 100 以上地址数开始下行

ETH 持币地址数：持币 100 以上地址数也在开始放缓

投融资回顾

• 受到圣诞及新年假期影响，报告期内，披露投融资事件 8 笔，累计融资金额约 8, 832 万美元；

• 报告期内，融资金额超 5, 000 万美元的项目有 1 笔，为 Gamefi 赛道游戏工作室 Gumi 5, 300 万美元融资：

  • 游戏工作室 Gumi 获得由 SBI Holdings 和日本游戏巨头 Square Enix Holdings 共同参与的 5, 300 美元联合投资，该笔投资为股权投资，投资完成后 SBI Holdings 对 gumi 的出资比率约 22% ，Square Enix Holdings 对 gumi 的出资比率约 3% ；

  • 所筹资金将用于开发利用区块链技术的游戏，以及投资 Web3 相关企业。gumi 正在开发一款区块链游戏，将允许用户把游戏内的道具作为 NFT 持有和交易。

1. NFTs & 元宇宙

（1 ）本周 NFT 市场

市场概况：本周 NFT 蓝筹指数相比上周有了一定程度的上涨，截止 12 月 30 日，nft 蓝筹指数在圣诞节后有了明显的上升，市场总体来看在继续回暖。回顾 2022 年蓝筹指数的整体走势，市场从今年 4 月份就开始一路下降，到 11 月降到最低点，但总体来看市场还没有太多反弹的迹象，市场还需要一段时间去恢复。

NFT 总市值：本周 NFT 市场有上升趋势，上涨 1.73% 。总交易额相比上周也有 19.47% 的上涨，总体来看保持在了一个相对稳定的位置。交易量在最近 30 天也是呈现上涨趋势。

市场活跃度：本周 NFT 市场的持有者变化不大，交易者活跃度相比上周有所降低（-4.4% ），买家相比上周下降 4.91% ，卖家同比下降 3.44% 。

本周 NFT 市场交易量排名前三的 NFT 分别为 MAYC、BAYC、Otherdeed，BAYC 的地板价最近一周已经反弹到 73 ETH。

本周元宇宙项目概览：

本周元宇宙板块的总市值方面下降了 4.29% ，交易量相比上周有了明显增长，上涨了 43.9% ，持有者变化不大。元宇宙项目排名前三的分别是 Otherside, The Sandbox 和 Decentraland。几个头部的元宇宙地产项目的交易量在本周都是上升的。地板价保持在 0.8-1.5 ETH 的区间。

（2 ）本周 NFT 动态聚焦：

《国家地理》与 Snowcrash 合作发行 NFT

国家地理将与 NFT 平台 Snowcrash 于明年 1 月推出全新的基于国家地理主题的 NFT 系列。该系列将汇集来自全球各地的 16 位国家地理摄影师和数字艺术家的作品。第一期的发行主题是“Daybreak Around the World”，（黎明破晓）， 发行内容是在 snowcrash 平台发布 16 位摄影师在世界各地拍摄的黎明破晓时分的各个阶段的场景照片，nft 作品会以全新的形式展现摄影师的构图手法和色彩，描绘黎明到来时的各种景象。我们也知道国家地理杂志在一整个世纪都走在摄影和创新的前沿，本次进军 NFT 领域的尝试也是希望大胆的探索新的 nft 叙事模式，让艺术变的更容易获得，并开拓到新的观众群体。

总计发行 1, 888 个。1, 888 也是《国家地理杂志》的创刊年份。买家可以使用信用卡或借记卡购买 NFT，而无需使用加密钱包。项目方也希望去鼓励主流消费者参与。项目将上线在 Polygon 链上。《国家地理杂志》也表示在 2023 年将继续投资支持创意类有关的 NFT 和数藏项目，为摄影领域注入新的创造力。

Snowcrash 平台

Snowcrash 是一个 Snowcrash 是建立在 Solana 链上的 NFT 平台，同时也是一个Web3工作室，他们希望通过自己的平台去构建Web3软件和服务，使优秀的艺术家、出版商和品牌能够实现他们的社区价值和所有权。

项目介绍： Birds of Sōlis

Birds of Sōlis 是知名插画家 Varvara Alay 和 Snowcrash 合作发行的项目，这个系列有 2022 个 NFT，它们重新构建了由著名博物学家、画家 James Audubon 的《美国鸟类》百科全书的历史插图，并希望用 nft 的形式把一些美丽和珍稀品种的鸟类展现给大众。Varvara Alay 的风格属于超现实主义配合鲜艳抽象的色彩。她的职业生涯中一直对鸟类着迷非常着迷，鸟类也是她创作的 muse，她的一些别的作品也在 Foundation 和 SuperRare 中有过发布。

Roadmap

项目采用了生态保护 鸟类迁徙的故事模式，希望在未来将所有设计的 Sōlis 全部回归自然（发布）。

• Dawn 黎明

20 只 Sōlis 鸟会以不同形态出现在 2, 002 个静态 PFP 图片中（包括 2 个极其稀有的）在 Snowcrash 平台上发布。给白名单成员开放了 24 小时的窗口去 mint。

• Sunrise 日出

发布后不久，项目将开始进行非营利性捐赠。接下来，将发布 20 个动态鸟的 NFT，每只鸟都有一个独特的动画，这个开放给所有 2, 002 张 PFP 图像的持有者。

• Sōlar Noon 正午

当 2, 002 个 PFP 图像和 20 个动图都售罄时，所有持有者都将参加每周抽奖活动，每周将抽取一个持有者获得一个基于他们收藏集中 Bird of Sōlis NFT 的 1/1 动画版本。活动持续 20 周。

• Sunrise 日落

当所有的鸟类都被放回自然后，钱包中拥有鸟类数量最多的 20 位持有者将收到定制的 1/1 鸟类集合动画，会在一个新的作品中展示他们所有鸟类集合。

这个项目 15% 的一级销售和 10% 的二次销售将捐赠给美国原住民组成的非营利组织 Nia Tero，用来保护北美地区的原住民生态。

本周项目介绍：Hope for Haiti NFT

Hope for Haiti将六位海地艺术家的艺术作品铸造成 NFTs，目的是将海地的过去和未来结合在一起，一共发行了 900 件独特的作品。

项目发行后的大部分收益将以捐款的形式支持海地南部两所学校的重建，这两所学校在去年海地毁灭性的地震中遭到严重破坏。所有六位海地艺术家也将获得一级销售收入的版税和部分未来的版税。这个项目本身也是当地最受好评的 NGO 之一，致力于改善海地人民，特别是海地南部儿童的生活质量。这个项目也希望借助 nft 和web3平台的影响力，引起更多的人对海地国家的社会问题的关注，比如疫情，持续的内乱和政治动荡以及日益严重的水和粮食短缺的思考等等。

2. GameFi 链游

Lord of Dragons：

• 简介：MMORPG 大型多人在线角色扮演游戏，在所有 MMORPG 中，玩家都可以扮演一个或多个虚拟角色，并控制角色在游戏虚拟世界中的活动和行为。

• 游戏画面，具体玩法类似于传奇 4

• 阶段： 12 月 26 日公测，目前可能会删档道具，但是会保留 token

• 团队背景：

  • onface，韩国上市公司；旗下的 onface game，多名资深游戏 OG 组成（包括穿越火线的前 CEO 文在星）

• 代币经济：

  • 双代币模型

    • 无限增发代币 LORT（BNB），日常任务即可获得

    • LOGT 上限 10 亿颗（ERC 20 ）。会奖励给角色成长率特别高或排位赢家

  • 道具：非 NFT 道具、NFT 道具，提升赚钱效率

• 评价：

  • 画面效果不出彩，但相比web3其他的页游已高一个台阶，需要关注是否具备更高的可玩性持续吸引新用户进来

  • 目前较为早期，关注度持续攀升的话，P 2 E 模式的早期是值得关注

3. Defi

（如下观点来自 Messari 的 DEFI 十大未来趋势盘点，https://twitter.com/TheDeFinvestor/status/1608111465504083968? utm_source=substack&utm_medium=email）

• 去中心化应用的复仇：三款以太坊上的应用程序现在产生的月交易费合计超过以太坊L1： Uniswap、Lido、OpenSea。与此同时，以太坊的旗舰 dApps 正在迅速征服其他竞争性公链。我们已经看到 AAVE 和 Uniswap 在其他公链上推出，并在其细分市场中名列前茅。

• 最后的 DeFi 独角兽 Uniswap：Uniswap 的集中流动性极大提升了流动性的效率，要显著改善目前的 AMM 设计已经没有太多工作要做了，然而 AMM 仍然可以围绕提供动态费用及其参考定价预言机展开竞争；

• 现实世界抵押 DeFi：对现实世界资产 (RWA) 表现出兴趣的 DeFi 贷方做得非常好，如 MakerDAO 增加了 5 亿美元的美国国债敞口，DeFi 贷方似乎能更好地管理风险。

• 非足额抵押 DeFi 借贷：该行业今年受到重创。如 Maple 受到 FTX 的严重影响，但如果没有非足额抵押 DeFi 借贷，加密行业就无法与银行竞争，智能合约、SBT、去中心化身份可能会使得其更加可行和去中心化，但现在预测最终如何运行还为时尚早；

• 流动性质押：流动性质押协议在说服 ETH 持有者质押他们的 ETH 方面发挥了重要作用。在几乎通货紧缩的流动资产上赚取 5% 的年化收益是极具吸引力的。Lido 和 Rocket Pool 似乎是最有潜力的流动性质押服务提供商，然而，stETH 和 rETH 可能会在某个时候失去它们的挂钩，直到 ETH 最终可以解除质押；

• dYdX 转向应用链：即将在其自己的 Cosmos 链上发布的 dYdX V 4 将解决中心化问题。dYdX 在决定从以太坊L2迁移到 Cosmos 时承担了风险。然而，迁移到自己的链将带来许多好处，包括提高可定制性和可扩展性。

• 链上资产管理：尽管 ETF 在 TradFi 中非常受欢迎，但为加密货币定制的指数尚未获得任何吸引力，允许快速创建链上基金的 dApps 有望在 2023 年大放异彩；

• 新兴市场的两个真相和一个谎言：碳抵消代币化协议正越来越流行，如 Nori 和 Toucan，此外，鉴于房地产市场的规模，利用加密货币的实体房地产具有潜力，但不会很快爆发。预测市场可能不会爆发，只有体育博彩和价格投机才是真正的需求。

• DeFi 审查：预计很快会有更多的监管明确性，一些协议已经开始对其站点实施限制，如 Uniswap 下架了一些代币，以及 Aave 拒绝美国用户使用。未来可能大多数 DeFi 交易需要 KYC，但无 KYC 交易也有可能被处理， 30-40% 的以太坊区块仍继续处理来自美国黑名单地址的交易；

• 牛市解锁（Bullish Unlocks）：这是牛市的 meme，但熊市需要注意解锁量大的代币。

五. 团队新闻

JZL Garden 进展

在 12 月 30 日， 2022 年的最后一个工作日，JZL Garden 举办了 JZL Garden 半月谈的第一期。主题为 “给你 50 个 ETH，现在会如何投资 NFT？” ，邀请到多名业内的专业人士来进行分享。本次活动的热度和干货同样满满，全场达到共计 9000 的在线人次，并且被收录到了 2022 年底的中文 Space 热榜中。感谢各位的支持，JZL Garden 将在接下来的两周内继续举办半月谈活动的第二期，敬请期待。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司 CEO 和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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