LD赛道周报(2023/06/05)

摘要

稳定币：稳定币板块总市值约 1, 299.2 亿美元,整体市值变动不大，Circle 将于 6 月 8 日在 Arbitrum 上发行原生 USDC。

LSDFi：上周 ETH 质押量达到 1926.28 万枚，环比增长 1.95% ，信标链排队进入队列达到 9.39 万枚，环比增长 21.69% 。三大 LSD 协议中，Lido 增长继续提速，高基数下增速超过 Rocket Pool 与 Frax。LSDFi 目前形成有迹可循的快速的资金轮动，当下阶段应当把注意力集中在新标的，大量真正致力于解决市场痛点的协议，或团队与投资人强大的“正规军”正在迈入市场。

以太坊L2：Layer 2 TVL 总量较上周几乎无变动，总锁仓金额 90.6 亿美元。其中，arbitrum 和 ooptimism TVL 出现小幅回落；zksync era TVL 依旧保持强劲的增长态势，已连续上涨超过三周；Starknet 增长有所放缓。

DEX：Dex combined TVL 17.18 billion, 较上周减少了 10 mln， 24 小时交易量 1.21 billion, 7 天交易量 12.29 biliion。过去一周 Curve 在 Polygon,、Arbtrum 上增长较快。Mute 的 TVL 超过 Velocore，目前 Zksync Era 链上排名第三。

衍生品 DEX：上周衍生品 DEX 的整体交易量仍维持整体下降的趋势， 6 个主要协议的累计交易量为 60 亿美元。由于交易量的下滑，协议的收入也在下滑，收益率也出现明显下降。头部协议资金收益率降低，导致了部分资金流出。GMX 的 TVL 在 4 月中下旬达到高峰，约为 695 m，此后逐步下降，当前 TVL 为 616 m，月度跌幅为 11.8% 。

来源：defillama，LD Capital

Circle 官网最新数据显示，截止至 6 月 1 日，USDC 总发行量达 290 亿美元，资金储备总量达 291 亿美元。过去一周，USDC 发行量回落到 7 亿美元，赎回量达到 8 亿美元。

Circle 官网，LD Capital

Circle 将于 2023 年 6 月 8 日在 Arbitrum 上推出原生 USDC，原生 USDC 将最终取代当前流通的从以太坊上桥接过来的 USDC 版本 Bridged USDC。6 月 8 日原生 USDC 推出之前，Arbitrum 将在区块浏览器上将 USDC 的以太坊桥接版本重命名为「USDC.e」

来源：LD Capital

三大 LSD 协议中，Lido 增长继续提速，高基数下增速超过 Rocket Pool 与 Frax。上周 Lido ETH 质押量增长 3.68% ，Rocket Pool 增长 3.53% ，Frax 增长 2.32% ；Lido 目前 ETH 质押量 706.02 万枚，从上海升级至今增长 18.85% 、Rocket Pool 目前质押量 73.71 万枚，上海升级至今增长 59.00% 、Frax 目前质押量 23.49 万枚，上海升级至今增长 77.56% 。

通过不同协议的横向对比与协议自身的纵向比较可以发现 Lido 最近的增长不断提速，同比增速已经超越 Rocket Pool 与 Frax。分析背后逻辑，或由于目前推动以太坊质押量上涨的力量中，新进用户资金开始占据越来越大的比例（上海升级之初运营商与节点端力量较强提现为 Rocekt Pool 的高增长）；Frax 作为 LSD 的新兴协议，对用户心智的占领不及 Lido，体现为业务增长与收益率的强相关，近期由于 Frax ETH 质押量的增长与部分 ETH 处于排队状态导致其收益率优势不断弱化，反应为业务增长速度的降低。

当下阶段 LSD 赛道格局维持之前的判断：由于复杂的业务结构、先发优势构建而起的跨边网络效应，LSD 赛道格局在未来的演化过程中，马太效应会继续加强；大量小型 LSD 协议业务发展难以为继，但市场仍然存在新项目爆发的空间。目前 Rocket Pool 的动态存款池维持清零，Minipool 队列降至 542 ；Frax CR 维持 94.75% 。

Frax 创始人 Sam 介绍 Frax V2：在用户与运营商之间构建点对点的以太坊质押匹配市场，通过完全竞争的市场调节利率，以期在节点无许可准入的情况下为用户提供更高的收益率，同时运营商需要提供抵押品防止不当操作引发的信标链资金罚没;Lido 社区投票通过将国库约 2 万枚 ETH 进行质押的提案，预计每年会为国库带来 200 万美元的额外收入；Rocket Pool rETH 登录 zkSync Era；SSV 目前博弈主网上线预期。

LSDFi 现存标的上周整体表现较差，LSDFi 目前形成有迹可循的快速的资金轮动，当下阶段应当把注意力集中在新标的，大量真正致力于解决市场痛点的协议，或团队与投资人强大的“正规军”正在迈入市场。

其中 arbitrum 和 ooptimism TVL 出现小幅回落，zksync era TVL 依旧保持强劲的增长态势，已连续上涨超过三周。

5 月 31 日 OP 共分发 128.5 m 枚，其中 110.5 m 接收的 op 于当日被转至中心化交易所，占比 86% 。截止 6 月 4 日，未查询到有新的转至 CEX 的链上记录。目前分发的 op 中有 1800 万枚仍在各接收钱包中，由于部分钱包在分发前原本就有 op 持仓，各接收钱包目前 OP 总余额 3716 万枚。

OP 解锁地址链上数据

ETH L2/sidechain

BTC L2/sidechain

Alt L1

Dex 板块项目 Updates

1. Tricrypto-NG launched

Tricrypto-NG 和 crvusd 是 Curve 今年最大的两个更新。Curve 的新 TriCrypto 池可能会对 Uniswap 的市场份额产生重大影响。TNG 在之前的 Tricrypto 的基础上提供了各种改进，包括 ERC 20 兼容性、低 Gas 费批准方法和更好的价格预言机。通过降低 gas 费用和替换 USDT 为 USDC，Curve 有望吸引更多的交易流量。

2 ．Trader Joe 本周 TVL、trading volume 的增长表现亮眼。Trader Joe v2.1 的 Auto Pool 于 6 月 1 号开始部署，The General 是第一个将部署在 AVAX-USDC（Avalanche）和 ETH-USDC（Arbitrum）上的 Auto-Pool。The General 会自动重新平衡流动性位置，以最大化手续费收入；并对市场趋势和资产不平衡作出反应，使其能够适应大多数市场和环境。将来，The General 也会用于其他流动性池。

tokenterminal

图：主要衍生品 DEX 周协议收入（FEE）情况

tokenterminal

对于资金池模式的衍生品 DEX 来说，其重要叙事之一是，协议收入分配给代币质押人和资金池 LP。围绕协议收入，形成丰富的生态。

以 GMX 为例， 2023 年二三月份，GMX 质押 APR 维持在 10% 左右，GLP 的 APR 维持在 20% 左右。围绕 GLP，形成了各类产品，包括对冲 GLP 下跌风险、GLP 收益增强等方向。但 4 月份后收益率下降，最低时 GMX 代币质押 APR 为 1.5% ，GLP 收益率为 5% 。

头部协议资金收益率降低，导致了部分资金流出；二线协议、新协议则提供较高的收益率，吸引部分资金进入。

GMX 的 TVL 在 4 月中下旬达到高峰，约为 695 m，此后逐步下降，当前 TVL 为 616 m，月度跌幅为 11.8% 。

以下是 TVL 排名前列的协议的对于代币质押者和资金池 LP 的激励措施。除了协议收入外，还可能采用协议代币作为激励之一。以 ETH 计价的协议收入更为稳定。协议代币的波动率更高，如果协议发展优秀，获得超额收益的可能性也更高；但如果协议发展不顺畅，则代币激励会导致持续的卖压，代币价格持续下跌。

来源：LD Capital

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