SignalPlus宏观研报特别版：门口的野蛮人

今天，我们的宏观研报暂时打破以往的顺序，先聊聊加密货币，以准备欢迎我们的 TradFi 和投行霸主们加入加密货币的有趣世界。

随著市场对 ETF 批准的预期达到狂热的程度，CME 的 BTC 期货未平仓量现已超过 Binance，成为主导未平仓合约的第一大交易场所，而派对甚至还没开始呢。

加密货币领域的欢乐时光仍在持续，消息指出 Blackrock 注册了 iShares Ethereum Trust，可能最终会提交 ETH 现货 ETF 申请，该消息使得 ETH 成为众人瞩目的焦点，价格涨幅达 11% ，另外，虽然 BTC 现货 ETF 尚未获得 SEC 批准，但 Bloomberg 分析师认为，从 11 月 9 日开始的 8 天窗口期，该机构有可能批准全部 12 个 BTC 现货 ETF 申请，如果没有在本月发生，那么窗口期将推迟到 1 月 10 日，届时他们认为 ETF 获得批准的机率仍有 90% 。

回到宏观市场，就在市场开始接受转向鸽派的叙事之际，又一次糟糕的 30 年期债券拍卖打破了原本低成交量、走势平静的一天。

长天期美债收益率上涨了 20 个基点，实际上问题始于周三晚间，中国资产持有规模最大的银行 ICBC 受到网路攻击，使得大量交易无法清算，迫使客户在最后一刻重新改道交易，清算问题导致做市商暂时无法与通过 ICBC 清算的客户进行交易，这可能使得大量投资者退出交易，从而影响了昨天的拍卖结果。

这次 240 亿美元的 30 年期债券拍卖出现了自 2011 年以来最差的尾部（约 5 个基点），投标倍数为 2.24 倍，间接投标兴趣仅为 60% ，终端需求 75% ，都是自 2021 年 11 月以来最差的指标表现，市场的反应迅速且无情，债券收益率一度飙升 21 个基点，拖累 SPX 期货下跌 0.5% ，美元兑日圆升至 151 上方。

火上浇油的是，Powell 在国际货币基金组织的谈话出人意料地强硬，他警告不要“被几个月的通胀数据误导”（指最近的物价下跌），他对于美联储是否已经达到可以实现通胀目标的立场没有信心，且如果需要，他们会毫不犹豫地进一步收紧政策。

可能有些敏锐的读者已经注意到，即使我们已经进入加息周期的尾声，且经济数据指向一个软著陆的情景，国债拍卖对股票的影响仍越来越大；随著长天期债券的实际波动远高于隐含波动，债券市场正在传递一个信号，即使 Yellen 在 11 月再融资公告中试图缓解市场担忧，但债券市场仍在吃力地应对供应规模的增加；对于积极的交易员来说，至少在短期内总有新的数据点可供交易，毕竟一切都与利率有关，不是吗？

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