在 2022 年 9 月 15 日前后，以太坊区块链有望将其共识机制从工作量证明 (PoW) 转换为权益证明 (PoS)。在 PoS 下，验证者通过将区块链的 原生加密货币发送到一个保持锁定状态的智能合约来“抵押”区块链的原生加密货币，随机选择一个验证者来确认每个新区块并获得相关奖励。

在以太坊的案例中，验证者必须质押 32 个 Ether，但用户可以通过加入质押池 获得质押奖励。PoS更环保 与 PoW 共识机制相比，矿工通过消耗大量计算能力和电力竞争验证新区块。除了对环境的影响之外，许多人认为转向 PoS 可以通过向任何拥有以太币的人开放验证者角色来降低过度中心化的风险，而不仅仅是那些拥有昂贵采矿设备的人。

以太坊的开关被称为“The Merge”，因为以太坊的 PoS 区块链，即 Eth2，自 2020 年底以来一直在称为信标链 的测试状态下运行。随着 Merge，Eth2 和 Eth1 将一起形成一个区块链，与Eth1 作为执行层处理交易，Eth2 作为共识层处理 PoS 共识。下面，我们将看看 The Merge 的一些可能的连锁反应，以及观察者可以用来跟踪这些影响的链上指标。

合并后以太坊的质押增加

第一个问题是，The Merge 是否会ci激以太坊区块链上的更多质押活动。

用户已经在 Eth2 区块链上质押了价值超过 300 亿美元的 ETH，使其成为在取代 Eth1 之前质押价值最大的 PoS 区块链。有些人通过建立自己的验证节点直接质押，除了 32 Ether 之外，这还需要专门的软件和硬件。其他人通过将以太坊发送到质押池 进行质押——类似于矿池，质押池允许多个用户集中他们的资源，增加他们被选中提出新区块的机会，并在他们之间分享奖励。

回报可能使以太坊成为机构投资者的诱人债券替代品。相比之下，截至 2022 年 9 月，一年期美国国债的收益率为 3.5%，尽管这一数字在过去一年中一直在上升。出于几个原因，在 The Merge 之后，Staking 可能会成为一个更具吸引力的提议。一方面，一旦 PoS 正式就位并且 PoW 被抛在过去，用户可能会更愿意进行质押。

转向 PoS 还将使以太坊更加环保，这可以让有可持续发展承诺的投资者对资产更加满意。这尤其适用于机构投资者，我们稍后会详细介绍。

最后，The Merge 还为以太坊的未来改进奠定了基础。目前，直接质押在 Eth2 上的 ETH 被锁定在合约中，无法撤回。一些质押服务提供流动的合成资产，代表用户质押的 ETH，但这些合成资产并不总是与 ETH 保持 1:1 的挂钩。

虽然 The Merge 不会立即改变这一点，但计划在 The Merge 之后的 6 到 12 个月内进行一项名为上海升级的更新，它将允许用户随意提取质押的 Ether，为质押者提供更多流动性，并使质押成为更具吸引力的主张全面的。旨在降低汽油费和提高交易速度的分片和其他可扩展性改进也在 The Merge 之后出现。

总而言之，从 The Merge 开始的这些变化应该使 Ether 成为一种更具吸引力的资产，因此也值得持有。

机构投资者拥抱以太坊

除了增加整体质押之外，我们还将寻找机构投资者专门开始或增加他们的以太坊质押活动。

我们之前写过关于比特币等加密资产的价格如何与科技股和其他高风险、高上行资产的价格更加相关的文章，然而，在 The Merge 之后，以太币的价格可能会与其他加密货币脱钩，因为它的赌注奖励将使其类似于债券或具有套利溢价的商品等工具。

有人预测在质押奖励和分配给验证者的交易费用之间，质押者可以预期 ETH 每年的收益率为 10-15%，这是在考虑到 ETH 本身价格上涨的潜力之前，这也将增加法定价值的回报（当然，以太币的价格也可能下跌，这会损害法定回报）。这些

数据显示，质押价值 100 万美元或更多 ETH 的钱包数量——我们将其称为机构质押者——已经在稳步增加。

有趣的是，在 The Merge 之后，机构规模的质押者数量是否以更快的速度增加，因为这可能表明机构投资者确实将以太坊质押视为一种良好的收益产生策略。

以太坊矿工将不得不去某个地方，但比特币可能不是一个选择

以太坊转向 PoS 也将需要改变采矿活动。目前，许多矿工和矿池在多个不同的区块链上挖掘资产，根据市场趋势在区块链之间动态分配其哈希值。不过，一般来说，大多数wa矿都集中在比特币和以太坊上。

合并后，专用于以太坊wa矿的算li要么消失，要么分散到其他区块链。但是，不要指望哈希率会转移到比特币。为什么？用于挖掘以太坊的设备不会为比特币削减它。大多数以太坊矿工使用称为 GPU（图形处理单元）的计算机处理器，而比特币矿工使用更强大的处理器，称为 ASIC（专用集成电路）。

虽然 GPU 太弱而无法从比特币中获利，但以太坊区块链被设计为抗ASLC，这意味着它需要一种 ASIC 无法执行的散列。这意味着以太坊转向 PoS 对 GPU 矿工来说是一个巨大的打击。以太坊目前占所有 GPU 挖kuang活动的 97%，所有剩余的 GPU 可开采代币的总市值仅为 41 亿美元，仅为以太坊的 2%。这还不足以支持 GPU 矿工。

那么，这是否意味着数百万曾经生产的 GPU 现在将闲置，它们的所有者失去了通过加密货币赚钱的机会？不必要。在以太坊区块链上构建了几项服务，这些服务利用分布式 GPU 的力量以去中心化的方式完成特定的计算任务，GPU 所有者获得以太币或 ERC-20 代币奖励作为回报。考虑以下两个示例：

• Livepeer是一种去中心化的视频流服务，允许 GPU 所有者对视频进行转码以换取加密货币奖励

• Render Network为渲染 3D 图像提供了类似的服务，并且还允许 GPU 所有者收集加密货币奖励以换取捐赠计算能力

下图显示了从 LivePeer 和 Render 智能合约发送的每周以太坊交易数量，其中一些反映了对为服务各自网络做出贡献的 GPU 所有者的奖励（注意：该图不包括在每个网络的本地支付的奖励令牌）。

虽然链上活动最近有所下降，但值得关注的是，由于在以太坊合并后寻求收益机会的 GPU 所有者涌入，这些网络和类似网络是否会回升。当然，GPU 也有非加密用途，例如为数据中心、游戏计算机和其他重型机器提供处理。一些矿工可能会选择将其 GPU 出售给这些行业的企业。

合并对加密市场的影响始于链上数据

总体而言，合并可能会对以太币的价格和作为资产的整体吸引力产生重大影响，进而影响加密货币的质押、挖kuang和机构采用。虽然无法预测确切的市场反应或它们的反应程度，但我们上面概述的链上指标可以帮助您在 The Merge 之后跟踪它们。

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