信达证券：吉比特股票评级

吉比特(603444)于2022年4月8日发布了2021年度全年业绩报告。

公司2021年实现营收46.19亿元，同比增长68.44%。主要原因是《一念逍遥》在放置修仙品类上表现出色，带来了主要增量收入；《问道》和《问道手游》的收入相比去年有所增加；新上线的代理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒》和《地下城堡3：魂之诗》等产品也为收入做出了贡献。归母净利润14.68亿元，同比增长40.34%，扣非归母净利润12.26亿元，同比增长36.24%，略低于预期。

按业务分析，自主运营收入为20.39亿元，同比增长70.19%；联合运营收入为21.81亿元，同比增长83.15%；授权运营收入为3.36亿元，同比增长38.98%；其他收入为0.50亿元，同比下降52.07%。

2021年第四季度实现营收11.34亿元，同比增长63.68%，归母净利润2.63亿元，同比增长4.48%，扣非归母净利润2.23亿元，同比增长13.59%。

主力游戏《问道》和《问道手游》表现稳定，《一念逍遥》贡献了主要的增量业绩。其中，《问道》不断进行版本内容的更新开发，增加了用户粘性，并于2021年3月上线WeGame平台，带来了一些新增用户和部分老用户回流。《问道手游》举办了5周年大服活动，同时加大了营销推广力度，收入略微增加。此外，《一念逍遥》成为了爆款游戏，截至年底累计注册用户超过1000万。自上线以来，该游戏的流水表现优异，在七麦数据显示的iOS游戏畅销榜TOP15中一直稳居前列。《一念逍遥》有望成为公司继《问道》后的又一款长期运营产品，稳固了业绩基础。

整体毛利率有所下降。公司2021年整体毛利率为84.88%，同比下降1.12个百分点。2021年第四季度整体毛利率为91.15%，同比上升1.76个百分点。自主运营毛利率为90.21%，同比增长0.75个百分点；授权运营毛利率为97.75%，同比增长0.12个百分点；联合运营毛利率为78.53%，同比下降6.31个百分点。

2021年销售费用增长了，主要是由于新游上线推广导致的。《摩尔庄园》的长摊销周期也造成了显著影响。销售费用占比较大的新游有《一念逍遥》港澳台版本、《地下城堡3：魂之诗》和《世界弹射物语》。此外，未使用的充值及消耗性道具余额增加导致负债增加。

公司储备了多款新游，包括放置类Roguelike、SLG等类型的游戏。其中，《奥比岛：梦想国度》备受瞩目，这款IP类社区养成游戏的页游版自2008年上线至今仍在稳定运营，积累了庞大的IP用户群体。目前，《奥比岛：梦想国度》手游全平台预约用户数量约为500万。同时，公司还在持续拓展海外市场，在海外获得了多款游戏的发行权，并且SLG游戏《代号：源启》进入测试期，将进行全球化发行。

公司继续加大分红力度，与股东共享公司成长。公司2021年年度利润分配金额预计为11.50亿元，每10股派发现金红利160.00元（含税），即每股股利16元，现金分红率为78.33%，股息率为3.79%。

综上，公司2021年的净利润略低于预期，但资产负债表和现金流表现良好，并且高分红共享成长。公司有多元化的产品矩阵，涵盖了放置养成类、模拟经营类、roguelike类、策略类等多个