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信达证券:吉比特股票评级

浏览:163|时间:2023-06-30 00:37:24
2022-04-08,信达证券发布了研究报告《更重质的增长,高分红亮眼,新游及版号亦可期》,对吉比特(603444)进行了研究。该报告给出了评级,并指出当前股价为370.75元。

吉比特(603444)于2022年4月8日发布了2021年度全年业绩报告。

公司2021年实现营收46.19亿元,同比增长68.44%。主要原因是《一念逍遥》在放置修仙品类上表现出色,带来了主要增量收入;《问道》和《问道手游》的收入相比去年有所增加;新上线的代理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒》和《地下城堡3:魂之诗》等产品也为收入做出了贡献。归母净利润14.68亿元,同比增长40.34%,扣非归母净利润12.26亿元,同比增长36.24%,略低于预期。

按业务分析,自主运营收入为20.39亿元,同比增长70.19%;联合运营收入为21.81亿元,同比增长83.15%;授权运营收入为3.36亿元,同比增长38.98%;其他收入为0.50亿元,同比下降52.07%。

2021年第四季度实现营收11.34亿元,同比增长63.68%,归母净利润2.63亿元,同比增长4.48%,扣非归母净利润2.23亿元,同比增长13.59%。

主力游戏《问道》和《问道手游》表现稳定,《一念逍遥》贡献了主要的增量业绩。其中,《问道》不断进行版本内容的更新开发,增加了用户粘性,并于2021年3月上线WeGame平台,带来了一些新增用户和部分老用户回流。《问道手游》举办了5周年大服活动,同时加大了营销推广力度,收入略微增加。此外,《一念逍遥》成为了爆款游戏,截至年底累计注册用户超过1000万。自上线以来,该游戏的流水表现优异,在七麦数据显示的iOS游戏畅销榜TOP15中一直稳居前列。《一念逍遥》有望成为公司继《问道》后的又一款长期运营产品,稳固了业绩基础。

整体毛利率有所下降。公司2021年整体毛利率为84.88%,同比下降1.12个百分点。2021年第四季度整体毛利率为91.15%,同比上升1.76个百分点。自主运营毛利率为90.21%,同比增长0.75个百分点;授权运营毛利率为97.75%,同比增长0.12个百分点;联合运营毛利率为78.53%,同比下降6.31个百分点。

2021年销售费用增长了,主要是由于新游上线推广导致的。《摩尔庄园》的长摊销周期也造成了显著影响。销售费用占比较大的新游有《一念逍遥》港澳台版本、《地下城堡3:魂之诗》和《世界弹射物语》。此外,未使用的充值及消耗性道具余额增加导致负债增加。

公司储备了多款新游,包括放置类Roguelike、SLG等类型的游戏。其中,《奥比岛:梦想国度》备受瞩目,这款IP类社区养成游戏的页游版自2008年上线至今仍在稳定运营,积累了庞大的IP用户群体。目前,《奥比岛:梦想国度》手游全平台预约用户数量约为500万。同时,公司还在持续拓展海外市场,在海外获得了多款游戏的发行权,并且SLG游戏《代号:源启》进入测试期,将进行全球化发行。

公司继续加大分红力度,与股东共享公司成长。公司2021年年度利润分配金额预计为11.50亿元,每10股派发现金红利160.00元(含税),即每股股利16元,现金分红率为78.33%,股息率为3.79%。

综上,公司2021年的净利润略低于预期,但资产负债表和现金流表现良好,并且高分红共享成长。公司有多元化的产品矩阵,涵盖了放置养成类、模拟经营类、roguelike类、策略类等多个

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