货基的“同业套利”嫌疑是其广受诟病的原因之一

时间：2021-12-31 13:46:20

第二，分流部分货基规模，但较难对货基形成真正替代。货币基金具有收益稳定、风险较低、流动性高、免税等优势，受到机构和个人投资者的青睐，货基规模持续增长，截止10月底，货基规模约9.4万亿，同比增长29%。此前媒体报道货币指数基金预计将承接1万亿货基规模，我们认为存单指数基金从面世到壮大，需要时间的积累和合适的市场环境配合，短期仍受制于销售渠道，尽管短期可能部分分流货基规模，但整体影响较为有限。

监管层面允许存单指数基金发行，或有限制货基规模过快增长的意图，而存单指数基金更符合净值化转型的监管方向。在某些特殊市场环境下，货基有引发流动性风险的可能，货基的“同业套利”嫌疑是其广受诟病的原因之一。

货基的“同业套利”嫌疑是其广受诟病的原因之一。货基是同业套利的一环，过去不少银行通过“银行发存单→买货基→货基买存单”链条，借助货基免税、加杠杆优势套利，造成资金在金融体系内空转。存单指数基金面向个人销售将淡化这一影响，斩断了资金在金融体系内空转的链条。

在存单指数基金扎堆申报背后，业内认为，在鼓励“市值法”的监管背景下，采用摊余成本法估值的货基规模快速扩大，给市场积聚了大量的风险，显然不符合资管行业的发展方向。鉴于现有货基规模已超九万亿，如果不加以控制的话，重上十万亿关口将指日可待。很明显，发行存单指数基金意在控制货基规模。

判断一个基金是不是散户型，你就只要看它的持有人结构就可以了，这个数据每个基金都会提供。经过实践调查发现如果一个货基的散户比率达到70%以上，那么它的流动性风险就非常低了。即使利率变动，这种基金的净值也不会出现很大的波动，即使这个条件稍微放松一点，放到60%，也没有什么问题。所以，这是货基挑选的安全性流动性原则——挑选散户比例超过60%的基金。

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