时间：2022-02-26 13:38:09
境内外金融市场的联系更加紧密，使得境内外的汇率波动率的差距缩小，企业也更需要认知到人民币汇率弹性增大，汇率双向波动不可预测，人民币渐趋自由浮动，是顺应国际间的市场参与者的供需决定，企业建立风险意识做好套保是不可逆的趋势。当然在人民币国际化的过程中，国家的外汇政策是有管理的浮动汇率制，央行和外管局都有充足的工具应对未知的金融风险事件，例如外汇风险准备金率、人民币中间价逆周期因子和外汇存款准备金率等宏观审慎举措来缓解市场的“羊群效应”，维持金融市场稳定。
离岸人民币外汇市场受国际事件影响大、受人民银行的监管相对宽松，虽然境内外外汇走势方向上总体一致，但离岸人民币汇率更容易受到短期事件冲击。在岸和离岸人民币外汇市场并不是分割的市场，尤其近来在岸、离岸市场逐渐打通和一体化，贸易活动中的外汇买卖、跨境外汇和跨境人民币流动、境内外资本项下资金流动、和央行监管政策都能收敛境内外人民币汇率差。本文探讨2015年811汇改后，人民币汇率双向波动持续扩大，在岸和离岸人民币外汇市场受到国内外政经形势、公共卫生事件冲击的汇率波动程度，以及企业可操作的套期保值工具。
国际贸易和跨境资本开放打通跨境人民币和跨境外汇流动，境内外市场的外汇波动差距在缩窄。图一显示自2018年以来，境内外人民币的一个月ATM外汇期权隐含波动率“差距大于2%”已是少见，意味着境内人民币市场的外汇波动跟上了境外人民币市场的外汇波动，参与外汇市场的企业和个人要更能适应汇率双向波动，并提高外汇风险识别的能力。跨境电商的外汇风险敞口，取决于资金回款的时间差，及跨境电商经营的国家地区。
国际贸易和跨境资本开放打通跨境人民币和跨境外汇流动，境内外市场的外汇波动差距在缩窄。图一显示自2018年以来，境内外人民币的一个月ATM外汇期权隐含波动率“差距大于2%”已是少见，意味着境内人民币市场的外汇波动跟上了境外人民币市场的外汇波动，参与外汇市场的企业和个人要更能适应汇率双向波动，并提高外汇风险识别的能力。跨境电商的外汇风险敞口，取决于资金回款的时间差，及跨境电商经营的国家地区，读者可参考这篇文章“一文读懂：跨境电商的外汇风险敞口”。
2015年8月11日中国人民银行宣布完善人民币汇率中间价报价机制，当天中间价一次性贬值近2%，是历史上人民币汇率第三次改革，金融市场称之为“811汇改”，人民币浮动汇率管理制度更上一层，随着时间推移，经历了数次微调例如引进一篮子货币和逆周期因子等，来缓解人民币贬值方向的顺周期情绪。汇改6年后，外汇市场参与者普遍认识到汇率弹性升高，对外汇波动预期更加理性，套期保值的参与度提升，而逆周期因子、外汇风险准备金等宏观审慎调控淡出，央行基本退出常态干预，人民币汇率由全球市场供需决定，汇率双向变动不断深化。
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