北美金融资产占到七成,实物资产不到三成

时间：2022-03-12 10:33:58

看完经济的增速和质量对财富的影响，我们再来看另外一面。刚才谈到，财富包括金融资产，但金融资产和金融负债好比是一个硬币的两面，有资产就对应有负债。刚才我们谈到实物资产和金融资产就是三七开，所以在同样的时间段当中，金融债务也提高到资产的70%，规模也基本上与金融资产的规模相当。（图7）

2）居民财富积累激发理财需求，居民金融资产从存款向股票、基金等多元投资迁移。美国居民及非营利部门金融资产中，存款及通货的占比在80-90年代持续下降、股票及投资基金占比则不断提升，我们认为中国也正处于相似阶段，且在“房住不炒”政策背景下，居民资产有望从房地产等实物资产向金融资产加速迁移。

2）实物资产主要是住房。住房占我国居民资产46%，而美国、日本均为24%。未来的趋势：当前我们站在国内居民财富配置的拐点，未来实物资产（房产为主）占比下降、金融资产提升，金融资产配置更多元化，以及权益资产配置将提升。

货币、信贷、债务和经济活动存在着一定的周期性。在周期上行阶段，债务增加，金融财富和负债增速超过实物财富增速，最终债务人无法兑现对未来支付的承诺，这就导致了银行挤兑问题，在这种情况下，各国银央行不得不印钞票，设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值，使金融财富价值相对于实物财富价值下跌，直到这种资产的实际价值，经通货膨胀调整后低于实物资产的水平，这时周期重新开始。在周期的下行阶段，金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值，同时，经济陷入困境，这是周期的反资本，反资本主义阶段，这种状况一直持续，直到到达另一个极端。

我们摘取了波士顿咨询发布的《2021年全球财富报告》中的家庭资产配置数据，发现北美的居民家庭资产配置基本是和中国截然相反的。北美金融资产占到七成，而实物资产不到三成。过去我们的钱大部分都在用来积极买房，北美人民的钱大部分用来买成了各类金融产品。同样，亚洲的日本，金融资产占比也有近60%。根据报告中的财富数据，2020年，北美金融资产已有110.6万亿美元，是亚洲（不含日本）的2.4倍。而亚洲（不含日本）的实物资产是83.6万亿美元，是北美的近2倍。这也是一个有趣的现象，很难说是北美金融资产泡沫了，还是亚洲的实物资产泡沫了。

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