上一轮美联储货币政策紧缩周期

时间：2022-03-15 14:25:00

上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对新兴市场经济体形成较大冲击。2014年中美元指数开始快速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场经济体也出现了大幅资本流出。2015-2017年初，我国外汇市场也遭受较大冲击，人民币贬值伴随着资本流出、外汇储备规模下降。

上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对新兴市场经济体形成较大冲击。2014年中美元指数开始快速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场经济体也出现了大幅资本流出。2015-2017年初，我国外汇市场也遭受较大冲击，人民币贬值伴随着资本流出、外汇储备规模下降。

跨境支付用人民币，用人民币支付体系，被制裁的可能性相对较小，也不需要很大的外汇储备。由于股灾和美联储收紧加息，2015至2017年人民币离岸交易有所减少。2018年以后跨境用量大幅提升，主要原因是一些跨境金融市场的互联互通加快了，像沪港通、深港通、债券通等。

但遗憾的是，巴基斯坦自身造血能力（即通过出口赚取外汇）的能力实在太差，借钱的速度赶不上花钱的速度。在2017年6月，巴基斯坦外汇储备还有214亿美元，到了今年6月初，就只剩下100亿美元了，也就只能维持3个月左右的进口。（下图为巴基斯坦的外汇储备情况）

2017年以来，国家外汇储备下降，市场结汇意愿减弱、售汇意愿加强，资本大量外流。在此背景下，国家发展改革委员会（以下简称“国家发改委”）、商务部、外汇管理局（以下简称“外管局”）、人民银行等相关部门对资金出境秉持“扩流入、控流出、降逆差”的监管态度，强调出境资金的真实性、合规性审查；同时对资金出境改为窗口指导，大额外汇需获得外管局同意，强化外汇管控。尽管如此，市场对资金出境仍十分饥渴。根据对资金出境的不同需求主体，本文分上下两篇对境内个人与企业的资金出境路径进行解析。

潘功胜指出，上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对新兴市场经济体形成较大冲击。2014年中美元指数开始快速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场经济体也出现了大幅资本流出。2015-2017年初，我国外汇市场也遭受较大冲击，人民币贬值伴随着资本流出、外汇储备规模下降。

面，外汇储备方面，复苏的国际贸易将带来大量新外汇，低迷的外汇储备形势也将被改变，最终抵消升值的影响，步入波动的持续发展阶段。.2市场健康预期显现由于2017年开年，人民币汇率就一改贬值的趋势，持续走强，到2017年底又出现短暂的跌幅，人民币汇率走势经过汇率改革和近年经济的发展，已经趋于围绕人民币均衡汇率波动态势，其原因有除上述几点外，也受监管部门的资本管制、中国经济增长数据向好、人民币市场利率提升和市场预期出现分化等影响，使得市场对人民币汇率的判断一改单一的升值或贬值，而是认为人民币汇率的形成机制己经初具市场灵活性，对人民币的预期也变得相对健康。未来，我国跨境资本双向流动将成为常态，在外

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