原油价格在上周经历了冲高后回落的走势

时间：2022-03-17 11:51:17

进入冬季沥青基本面本身需求较弱，但在此前国际原油局势紧张的情况下原油一直高涨，但在近期随着美方提出释放储备原油，油价近期涨幅显然也有所减缓，短下调幅度有限，这也也给沥青提供了一定的支撑，而此次南非发现的新毒株无疑是压死骆驼的最后一根稻草，加速了原油及沥青的下跌。

逻辑：原油价格在上周经历了冲高后回落的走势，市场波动依然巨大，背后核心在于参与者在不断调整对俄罗斯供应损失幅度的预期。对于沥青市场而言，在短期需求改善有限、库存逐步积累的背景下，市场整体承压。此前盘面连续上涨更多是受到原油成本端的拉动，因此在油价回落后沥青盘面也面临明显的下行压力。不过总体来看，原油市场趋势目前并未逆转，短期可能还会维持在相对高位，基于这一预期BU下行空间不会太大。未来需要持续关注俄乌局势、伊朗核谈判的进展以及沥青终端需求的改善情况。

国内零星终端施工，刚需低位，中下游用户采购积极性不佳，但原油价格走势平稳，国内沥青市场价格持稳。目前正处沥青消费淡季，炼厂排产同步下调，供需双降。厂库库存同比偏高，社会库存适中。沥青由于去年产能扩张较快，供应充足，裂解价差一直处于低位，价格走势跟随原油为主。今年由于经济下行压力较大，政策上支持“适度超前基建”，需求或有一定改观。期货升水现货，也反映了市场对消费利好的预期。整体上沥青短期价格以跟随原油为主，后期关注炼厂库存实际消耗情况，裂解价差短期或保持稳定。

沥青在2018年前三季度中走势非常好，甚至好过原油，这个异常的地方可以从下图中找到答案：沥青在2018年的库存一直处于相对低位，也就是说，如果原油上涨，沥青需求旺盛，沥青价格会锦上添花，如果原油下跌，沥青库存累积，对其价格就是“落井下石”的影响了。

沥青是石油蒸馏留下的产物，其供应量的多少和原油的产量有极大的关系，原油的产量高企、沥青的供应也就充裕，原油的产量降低，沥青的供应也就随之降低，是以在很多时候沥青的价格涨跌是跟随原油价格而变动的；同样，主要用于铺路的沥青需求受基建建设的影响很大，同时沥青的需求和消耗也会影响到原油的整体需求，从而传导到原油市场，二者联动性较强。在我国的原油期货上市之前，很多交易者都以沥青期货为投资和套保品种，沥青期货也在广大交易者的参与之下格外活跃。

原油作为沥青的成本端，长周期看，两者走势相关性达到0.8以上，但短周期受各自供需面的影响，走势存在一定差异。近期，在原油整体表现强势的背景下，受制于基本面低迷，沥青走势弱于原油，使得沥青的生产利润被持续压缩。根据市场数据，8月以来，沥青综合生产利润持续为负值，9月在成本端价格进一步上涨的背景下，炼厂亏损幅度进一步扩大。而国内持续性降雨使得沥青刚需难以有效释放，下游需求低迷也使得沥青价格受到打压，在成本上涨背景下，沥青生产利润被进一步压缩。

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