原油价格是分析CPI变化的时候不容忽视的因素

时间：2022-03-17 11:57:32

原油价格是分析CPI变化的时候不容忽视的因素，但由于居民并不直接消费原油，原油又是多种工业产品的原材料，原油价格对于CPI的影响不像猪肉价格那么直接。原油对CPI的影响可以从以下四个途径进行传导：一是原油制品，二是原油作为原材料的工业品，三是原油的替代品，四是原油的互补品。其中途径四虽然是存在理论上的可能性，但现实中原油对汽车价格的影响并不大，因此这里只讨论前三条途径的影响。

原油作为工业生产的重要能源和工业原料，处于产业链的上游，因此原油价格的上涨会导致位于产业链下游的行业成本上升，从而导致最终消费品价格的上涨。但是各个行业转嫁成本的能力并不一致，上游行业总体的转嫁能力更强，因此原油价格沿产业链的传导能力逐步下降。当PPI变动主要由供给冲击引发的时候，PPI生产资料到生活资料的价格传导基本被切断，从而使PPI无法向CPI进行传导。从这个角度来看，本次原油价格上行沿产业链对CPI的影响有限。

从原油价格变动对CPI的各分项的冲击来看，原油价格上涨对大部分商品和服务来说，能够引发其价格的上行，但这种冲击并不大。原油价格变动对交通通信、交通工具用燃料和生活用品及服务的价格变动贡献较大，这也和之前的结论较为一致。原油价格通过成品油途径对CPI的相关分项能够造成明显的影响，而通过产业链进行传导的影响较小。除了成品油之外，白色家电及教育文化和娱乐受到原油价格上涨的造成的成本冲击影响较大（图表3）。

途径二：原油价格沿产业链进行传导，传导慢但影响广泛。从原油价格变动对CPI的各分项的冲击来看，原油价格上涨对大部分商品和服务来说，能够引发其价格的上行，但这种冲击并不大。原油价格变动对交通通信、交通工具用燃料和生活用品及服务的价格变动贡献较大，这也和之前的结论较为一致。原油价格通过成品油途径对CPI的相关分项能够造成明显的影响，而通过产业链进行传导的影响较小。除了成品油之外，白色家电及教育文化和娱乐受到原油价格上涨造成的成本冲击影响较大。

此外，PPI中生产资料端的价格变动，必然会通过下游产业链影响CPI中消费品的价格。比如作为生产资料的原油价格上涨就会直接增加CPI中猪肉、蔬菜等食品的运输成本。由此可见，无论从产业上下游关联因素还是从重叠因素看，今年的PPI对CPI的传导结果都是客观存在的。

对于CPI上涨，财信证券首席经济学家伍超明分析认为，一是食品价格上涨，其中蔬菜价格出现较大幅度提高，同时猪肉价格环比降幅大幅收窄，带动食品价格企稳提高；二是受原油等大宗商品价格上涨影响，上游价格部分传导至下游，非食品和服务类价格提升较多。预计年内CPI呈整体提高趋势，但涨幅温和。

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