定增投资同样有风险 刘开运提到一种风险是“折价陷阱”风险

时间：2022-03-21 11:18:31

但定增投资同样有风险，刘开运提到，一种风险是“折价陷阱”风险，部分公司定增发行折价较高，但行业与公司基本面较差，如果仅基于折价较高进行定增投资，或许会面临基本面转差带来的估值业绩双杀的风险。另外一种风险是高估值风险，部分公司处于热门行业，行业景气度较高，公司估值也处于高位，公司择机在高位发行定增进行融资，若未来公司表现不能持续超出市场预期，公司可能将面临很大的估值调整压力。因此，定增投资需要规避这两种明显的风险点。

另外，机构的定价策略也同样需要与时俱进。未来，新股分化的现象将持续，研究定价能力是关键。华鑫证券董冰华、严凯文复盘本轮发行潮后发现，实际上自去年开始，新股的发行状况已逐步出现分化，该状况在今年加剧：有200余只新股在上市五日后的收盘价格低于首日收盘价，在二级市场炒作次新股的资金缺乏“赚钱效应”。二级市场热情降温、叠加新股发行中枢上移及流动性边际收紧，钟摆效应导致本轮新股大面积破发。在钟摆效应回落后，市场将会寻找到新的博弈位置。董冰华、严凯文研究后认为，大面积破发不会持续，“信息不对称”导致的一二级市场折价仍会存在。

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“新股破发和打新收益下降，除了与近期市场整体涨跌相关以外，还有另外两个方面的原因，一是注册制改革持续推进下，‘壳资源’的稀缺性下滑，上市后出现的‘溢价’也因此下滑；另一方面，新股发行定价规则持续优化，发行‘折价’现象得到缓解，因此频现破发现象。”

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“新股破发和打新收益下降，除了与近期市场整体涨跌相关以外，还有另外两个方面的原因，一是注册制改革持续推进下，‘壳资源’的稀缺性下滑，上市后出现的‘溢价’也因此下滑；另一方面，新股发行定价规则持续优化，发行‘折价’现象得到缓解，因此频现破发现象。”

任浪表示，在存量项目充裕的背景下，定增市场发行难度依旧较大。2021年有近三成的定增发行失败，而成功发行的定增中有35%左右的项目发行募资不满额，并且超半数的定增为底价发行。供大于求的格局下，定增市场折价率持续处于高位。

2021年供大于求的格局下，定增市场折价率持续处于高位，保障了定增市场高胜率的同时，拥有可观的收益率。2021年竞价定增的平均折价率为，其中近七成的项目折价率超过了15%。同时，在中小市值公司基本面向好叠加政策支持的背景下，市场持续转向中小市值风格，以中小市值公司为主的定增市场α收益显著回暖。这位短期投资者带来一定机会，但也需认真研究，控制风险。

但定增投资同样有风险刘开运提到一种风险是“折价陷阱”风险部分公司定增发行折价较高但行业与公司基本面较差如果仅基于折价较高进行定增投资或许会面临基本面转差带来的估值"class="infokey">业绩双杀的风险。另外一种风险是高估值风险部分公司处于热门行业行业景气度较高公司估值也处于高位公司择机在高位发行定增进行融资若未来公司表现不能持续超出市场预期公司可能将面临很大的估值调整压力。因此定增投资需要规避这两种明显的风险点。

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