天胶现货与期货模型构建的样本外误差

时间：2022-04-16 13:37:32

为了进一步分析各变量对天胶现货及期货的具体影响以及判断这些变量间的长期均衡关系。我们在最后构建了VECM模型对天胶的现货及期货分别进行分析，结果表明，天胶的期货、现货数据与各个变量之间有较为稳定的协整关系，而且各变量对天胶的价格走势影响与OLS回归的结果一致。

在前文中，我们使用了OLS方法对天胶的现货与期货模型进行了构建与预测对比，但线性回归本身有局限性且无法判断各变量对天胶的具体影响关系。因此，在本部分中，我们使用VECM模型来考量各变量与天胶现货与期货的长期均衡关系。在此，我们选用的变量与前文中构建的OLS回归分析所选用的自变量保持一致。

在进行模型构建前，我们首先需要对数据的平稳性进行检验。如表13所示，天胶的现货与期货价格在原始数据序列下是非平稳的时间序列，但一阶差分的价格满足平稳要求。影响天胶的变量有部分是平稳的序列，但整体上所有的变量与天胶的现货、期货价格序列符合一阶单整的原则。因此，需进一步分析协整关系。

为了进一步判断采用手动筛选的指标构建天胶期货价格模型的具体拟合效果，我们将拟合值与期货活跃合约的收盘价进行了比较，如图11所示。其中，2019年1月4日至2020年底的数据为样本内的拟合效果，2021年初后的数据为样本外拟合结果。

在本部分的最后，我们横向比较了天胶现货与期货模型构建的样本外误差，从表12中可以看出，在样本外天胶的现货模型的绝对误差相对来说更小，且误差的波动更小。无论是现货还是期货的定价模型，都是采用主成分分析方法构建指标的拟合效果更加显著。但是在实际的过程中由于第一主成分的经济解释性不强，所以在实际的定价模型的可能还是用人工筛选的指标更加具有意义。

总体来说，影响天胶的现货及期货的价格因素很多，我们挑选出了其中最具代表性的7个因子，其中，汽车全钢胎开工率、海南当地生胶市场参考价、全乳胶价差、丁苯橡胶(1502)山东市场价、胶水价格5个变量对天胶的价格影响是正向的，而美元兑泰铢及天然橡胶期货库存对天胶的价格影响是负向的。

为了准确对比天胶期货价格两类模型的结果，我们将拟合结果样本外的绝对误差进行了统计，如图13所示。从结果来看，主成分回归构建的模型波动较大。但对比表11中给出的绝对误差，可以看出主成分回归结果的绝对误差更小。

近期天胶盘面剧烈波动，期货盘面大幅拉涨后快速回落，行情的大幅涨跌主要受到整体市场情绪的带动。相比于其他商品，天胶价格低位优势明显，资金做多热情较高，预计短期天胶价格偏强运行，但在需求低迷情况下，我们认为天然橡胶价格难以复制去年大幅上涨行情，谨慎追多。

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