原油价格大涨后,下游的成品油和化工品价格上涨幅度很难匹配

时间：2022-04-29 10:26:28

如果说沥青的成本被原油支撑了，利润也被原油压缩了，完全把锅甩给原油也不合适。上方空间除了利润还有需求，有需求自然有利润。下图中，国内道路沥青消费量正好和沥青库存暂停去化相互对应。8月沥青消费就显现出滞涨，9月更是大幅下跌，和国内整体需求下滑不谋而合。

周一现货价格成交在8000元/吨附近，海外美金现货下跌，美金进口倒挂，海外装置逐步复产，港口库存累库存但低于预期。随着新装置投产供应逐步增加，盘面非一体化利润亏损加大，下游利润利润有所转，不过后期逐步累库存，短期受疫情情绪悲观，短期震荡偏空为主，由于盘面亏钱较大，如果原油反弹，盘面将跟随反弹，但由于进去累库存阶段，反弹空间有限。中期处于扩产大周期，逐步去利润，如果后期盘面重新给出合理的生产利润之后，仍可以把买纯苯空苯乙烯的做空利润重新入场。后期关注新增产能投放情况。风险点：下游需求情况/新装置投放情况。观点仅供参考原油

而在本轮中，虽然普通民众对于成品油涨价怨声载道，无论是欧美还是中国，网上关于汽车加油的搞笑段子层出不穷。但是从利润端看（图4），原油上涨并没有导致下游炼厂利润下跌，甚至在原油上涨的时候，欧美炼厂的利润是走高的，也就是说，当前相比于原油，欧美成品油更稀缺。

叁  ||  石油是工业的基础，不论成品油抑或是相关化工品，都会极大地影响中下游企业利润。以快递业为例，快递行业专家赵小敏和其团队测算，如果原油价格维持在100美元/桶以上，计算上油价带来的关联成本上涨，对于快递企业的利润影响至少在3%-5%。

现在进行原油现货采购，不仅要承担绝对价格的高位，也要承担贴水的高位，货源供应还非常紧张，这导致下游消费国面临严峻考验。另外，原油价格大涨后，下游的成品油和化工品价格上涨幅度很难匹配原油涨幅，市场开始担心原油走高不断压缩炼油企业利润，企业风险管理需求也因此大幅提升。

按照国内的油价调整机制，当原油价格比每桶80美元的价格更高的话，加工流程当中的利润就会有所降低，甚至加工利润可能会直接下降到零。但是到目前为止，巴伦特原油的价格马上就要达到95美元了，所以形势肯定会发生一定的改变。

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