汇率未来是否稳定的判断还是需要关注国内供应链稳定与经济基本面

时间：2022-05-05 11:40:09

最近几天人民币汇率突然出现了加速贬值的倾向，虽然还未形成明显趋势，但按照目前中美两国的基本面，包括中美利差的情况，支撑人民币汇率的基本面持续走弱，贬值压力是一直存在。但是最近几天人民币对美元汇率出现三根大阳线，人民币对贬值加速，目前市场观点还是比较模糊。

明明称，“供应链扰动叠加美元指数上行或将使人民币短期承压，但无需对人民币形成贬值预期。”近期人民币交投寡淡，虽然离岸人民币价差走阔，但离岸价差持续走阔才是贬值预期形成的信号，目前仅反映短期贬值预期有所放大。汇率未来是否稳定的判断还是需要关注国内供应链稳定与经济基本面形势。

谢谢刘总。刚刚对于人民币贬值原因的分析已经非常清晰了，我还想请教下刘总是如何确定人民币对美元汇率的目标点位或者说如何预测之后的贬值幅度。此外当前市场对于人民币贬值的预期是比较一致，但实际贬值的压力大小该如何去衡量？对于人民币贬值国内监管部门特别是人民银行的容忍程度如何？刘总有没有自己的看法？

我们看美元兑人民币汇率的历史月K线走势，长时间的贬值周期出现过两次。第一次是：2014年2月到2016年12月，人民币出现了持续两年多贬值趋势，这个过程中A股爆发了一轮牛市，中间央行也采取了降息等手段刺激经济。第二次是：2018年4月到2020年5月，人民币出现了持续两年多贬值趋势，这个过程中A股先持续下跌然后震荡上行。根据过去两次人民币持续贬值趋势来看，A股未必是熊市，也有出现牛市的。关键看牺牲了汇率后央行是否积极的降息来刺激经济，如果降息刺激经济股市的表现依然会非常不错。

第六，从政策引导角度来看，稳增长下有序引导人民币贬值相对有利。2021年在人民币面临持续升值压力时，央行分别在6月和12月两次提高外汇存款准备金率，有意识防止人民币过快升值。2022年稳增长主线下，人民币相对贬值对于出口更为有利，趋向贬值的调控或有所加强。我们从近期中间价和市场价对人民币汇率的贡献来看，从2月28日至4月22日，人民币累计净贬值1764个基点，其中中间价贡献1517个基点，市场价贡献136个基点，说明中间价在人民币汇率贬值中发挥了重要的作用，而中间价存在一定的窗口指导空间，一定程度反映了当前的人民币贬值有政策上的诱导。

人民币没有持续贬值的基础，人民币能够保持稳定，是要看市场对人民币汇率的预期在哪里.如果市场预期人民币的贬值，并还在持续，政府的短期管制表面上是能够控制人民币汇率的稳定，但实际上，任何触发事件都可能引发人民币再次贬值.而且市场对人民币的贬值预期不改变，即使政府想控制的方式来稳定人民币汇率，但这种控制仅是表面的，更多的资金还是会通过不同的方式逃出中国市场.

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