人民币汇率双向波动适应性大加强,也令出现大幅贬值的可能性降低

时间：2022-05-05 11:41:06

最近几天人民币汇率突然出现了加速贬值的倾向，虽然还未形成明显趋势，但按照目前中美两国的基本面，包括中美利差的情况，支撑人民币汇率的基本面持续走弱，贬值压力是一直存在。但是最近几天人民币对美元汇率出现三根大阳线，人民币对贬值加速，目前市场观点还是比较模糊。

谢谢刘总。刚刚对于人民币贬值原因的分析已经非常清晰了，我还想请教下刘总是如何确定人民币对美元汇率的目标点位或者说如何预测之后的贬值幅度。此外当前市场对于人民币贬值的预期是比较一致，但实际贬值的压力大小该如何去衡量？对于人民币贬值国内监管部门特别是人民银行的容忍程度如何？刘总有没有自己的看法？

明明称，“供应链扰动叠加美元指数上行或将使人民币短期承压，但无需对人民币形成贬值预期。”近期人民币交投寡淡，虽然离岸人民币价差走阔，但离岸价差持续走阔才是贬值预期形成的信号，目前仅反映短期贬值预期有所放大。汇率未来是否稳定的判断还是需要关注国内供应链稳定与经济基本面形势。

从汇率的基本属性来看，它既是商品的相对价格，又是金融资产的相对价格，存在双重属性。作为资产价格，它有多重均衡，预期很重要。如果所有的人都认为人民币会贬值，把手里的人民币换成美元，预期就会自我实现，导致人民币贬值。如果我们的企业、居民不能理性看待外汇市场的波动，那我们的汇率市场化改革就会受到很大的制约。这也是为什么有必要在书中把汇率的决定这个问题提出来、讲清楚。

易峘预计，2022年，美国CPI可能仍大幅高于中国、驱动人民币实际汇率贬值，反而继续释放人民币名义汇率贬值压力。往前看，稳增长和稳汇率未必冲突。如果中国稳增长政策到位时点晚于预期，中国金融资产的波动和相关风险溢价上升，资金流动转向，则人民币反而可能有贬值压力，这也解释为什么LPR下调人民币反而升值。

●在我们看来，人民币及港元走弱，有机会进一步触发A股及港股的向下修正，亦会削弱中港上市公司的盈利增长预期。考虑到今年我国出口增速放缓的情况将会维持，美联储亦有很大机会加快加息和缩表步伐，预计今年人民币汇率仍会进一步释放贬值压力。不过，目前人民币汇率双向波动适应性大大加强，也令出现大幅贬值的可能性降低。

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