这一次降息、降准后,能大牛吗?这儿需要打个问号?

时间：2022-05-16 11:20:52

当前央行货币政策框架下，降准和降息的信号意义有所不同，降准作为“量”的工具，其补充和对冲流动性的作用更为突出，虽然信号意义强于MLF等，但是央行可以减少其他操作来对冲降准效果；降息作为“价”的工具，直接影响市场贷款利率，进而影响投融资活动，降息可反映出央行对于经济下行压力的担忧。

对于这个降准、降息到底对市场能起多大作用，我们来看看历史上的几次降息：08年两次降准三次降息，市场反响平平；牛市09年才来，12年三次降准两次降息，13年有了创业板的牛市。所以这一次降息、降准后，22年能大牛吗？这儿需要打个问号？

我们在《进一步降准降息可期》中称，由于上次1年LPR调降5bp或将使银行年化收入减少550亿元，考虑到信用风险上升，银行要求的风险补偿在提高，这基本将6月以来松货币和改革（两次降准、结构降息、存款利率上限改革年化节约资金成本760亿元）积累的降息空间消耗殆尽，因而再次降息需降基准利率。

降息后多伴随降准收尾。最后，从最末一次降息后的货币政策操作上来看，降息很可能并不是宽松的最后一站，往往会伴随着一次降准作为收尾，不过也有例外情况。如过去的几轮降准降息之中，2011-2012年那一轮就是以降息作为政策收尾，这可能主要是因为当时降息结束是在2012年年中，而降准作为收尾通常是在年初，和降息结束的时间相距较远。

标签：降息 降息降准