时间:2022-05-16 11:36:32
那降准和降息对于实体经济有什么区别呢,简单来说,降准就是降低各个商业银行为应对储户取款而放在央行的存款准备金,降低了这个准备金意味着各个商业银行有更多的资金可以用于贷款支持实体经济发展,降准相对于降息的力度是偏弱的,并不是实质性货币宽松,所以,更多的是一种阶段性的货币调节作用。
华泰固收研究团队指出,从国常会措辞来看,看似定向降准更合适,但定向降准稳定预期、普惠性不够,投放超储规模可能不到5000亿元人民币,加上MLF置换一部分,实际支持力度比较有限,全面降准可能更合适。当前降息面临的主要是外部制约,美联储加息缩表节奏较快,中美利差已经局部倒挂,而且目前经济面临总需求不足,实体资产负债表衰退,降息作为价格型工具,实际效果相对有限,但不能完全排除,适合小幅博弈。
再次,货币和信用方面,降息时通常信用偏紧,货币趋松。11年、14年和18年首次降准降息前后,可比口径社融存量增速均是下行趋势,即信贷环境偏紧。因此,为释放流动性、提振实体融资需求,央行全面或结构性降准降息,货币环境趋松。2021年信用环境整体收紧,年中以来结构变差,时至2021年12月信用仅小幅企稳走宽,实体经济融资需求仍偏弱。
宽松降准先行,降息不会缺席。其次,央行多数情况下或使用降准先行,除非经济冲击特别显著的情况下才会很快启动降息,如08年金融危机时期降准降息几乎同时开启,2020年疫情冲击时降息也来得很快。一般来说,首次降准(不论是定向还是全面的形式)到首次降息可能会经历半年左右的时间。目前尚未看到宽松周期之内只有降准而并无降息的操作。
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