国债风波中,保值贴补政策和国债贴息政策

时间：2022-05-16 12:00:02

“327”国债风波中，保值贴补政策和国债贴息政策对债市气贯长虹的单边涨势起了决定作用。“327”国债可享受保值贴补，在保值贴补率连续数十月攀高的情况下，其票面收益大幅提高。在多空对峙时，其又受财政部公告(1995年2月25日公布)的朦胧消息刺激而大幅飙升，使得“政策风险”最终成为空方失败的致命因素。于是，空方不惜蓄意违规，利用交易管理的漏洞演出了最后“疯狂的一幕”。

“327”风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月10日酿出“319”风波。5月17日，中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。

让汤总慌不择路地打电话要求关掉主机的事件便是著名的“327国债事件”。之所以汤总认为交易出现异常，是因为时任万国证券总裁管金生强行做空327合约的价格而导致多头中经开爆仓，尽管当时手头并没有足够的保证金，万国证券依然在短短的8分钟之内使多方损失了约40亿元，这个结果出乎了所有人的意料。

回看“327国债事件“，后来的魏东、袁宝璟、周正毅都因为那一天赌赢了从此发迹。刘益谦总是说“人最难战胜的是自己的欲望。”除了赚钱，刘益谦对其他的没有欲望。他从不掩饰自己的初中学历，也不去什么商学院混个硕士文凭。

但中经开的好运也没有维持太久，2002年因涉及严重违规经营被央行撤销清算;当时的主要操盘人魏东2008年4月在北京离奇坠亡至今原因不明;借327国债事件获得了原始积累而后富甲一方的袁宝璟和刘汉也分别在2006年和2015年因为涉黑被执行死刑。

1995年2月23日，上交所围绕“327”国债期货合约发生了一场举世震惊的大规模违规交易事件，此即“327”国债事件。英国金融时报将这一天称为“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。作为事件的直接后果，中国最大的券商——万国证券被接管，刚发展2年的国债期货交易被叫停，证监会主席刘鸿儒提前8个月退休，上交所总经理尉文渊被免职，万国证券总裁管金生锒铛入狱，全国交易所大整顿……

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