如果美债利率上行,对于美国财政是好是坏呢?

时间：2022-05-16 12:04:18

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

美国的国债是美国拿政府信用背书，一般认为没有违约的风险。所以，美国国债的收益率就成了人们衡量经济现状的一个重要指标。假设没有预期通货膨胀的影响，如果经济好，有很多的投资机会，人们就会把钱投资到开工厂、企业或股市（股市相当于间接开工厂、企业），人们要么抛出国债，要么国债少人问津，导致国债的价值降低，收益率升高（因为政府承诺的票面收益率印在国债券上，不变）。如果经济前景大成问题，人们就会把投资工厂、企业、股市的资金收回，用来购买收益有保障的国债，导致债券的市价提升，收益率降低（同上）。

我国购买美国债券的原因与其他国家购买美国债券的原因相同。1997年的亚洲金融危机促使包括我国在内的亚洲经济体建立外汇储备作为安全网。更具体地说，我国持有大量外汇储备，部分原因是经常账户持续盈余，以抑制贸易和投资现金流入破坏国内经济稳定。

2，美国的长期国债也就是10年期以上的国债属于避险资产。因为国债的背后是国家信用在背书，如果这个国家被认为一定有能力到期偿付债券，那么他的债券理论上讲就是“无风险的”，因此，市场上也把美国10年期国债收益率认定是无风险收益率。

12.最后美国还有一个选择，如果美国那边不希望美债在公开市场上掉价太多，美联储也可以印钱把美债收回去。有点像你写了个借条，并且写清楚了利息是多少，然后去大街上卖这个借条（也就是债券），如果有人愿意借你钱，钱给你，借条他拿走，美国政府这时候手里就有钱了。不过持有美债的最大头是美联储，美联储去印一笔钱，然后把借条拿回去放保险柜，大家经常说的美联储发行货币，就是这么发行出来的，美元现在印出来的钱，将来都是要还的，不过可以借新还旧。美联储的保险柜里放着的不是大把大把的美元，而是国债和美国老百姓的按揭放贷。

继续讨论，如果美债利率上行，对于美国财政是好是坏呢？答案与直觉是有悖论的，在美债不再增加的情况下，美债利率越高却又有利于美国财政。其逻辑在于由于债券的价格与收益率负相关，如果收益率高于美债发行的票面利率，那么债券价格低于100，美国财政部名义存量的债券规模反而会减少。美国财政部就曾经两次通过国债回购来降低存量规模，一次在1920年代，一次在2000年。从这个角度，美联储也乐于见到长端美债上行，这样还能为高短端政策利率打开空间，避免曲线倒挂。因此，美联储并不惧怕长端利率的上行，反而害怕长端利率的继续下行，如果美国缩减债务的话。

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