美元双霸权之下:发行国债外国人购买,美国双份儿赚

时间：2022-05-16 15:41:44

美国的国债是美国拿政府信用背书，一般认为没有违约的风险。所以，美国国债的收益率就成了人们衡量经济现状的一个重要指标。假设没有预期通货膨胀的影响，如果经济好，有很多的投资机会，人们就会把钱投资到开工厂、企业或股市（股市相当于间接开工厂、企业），人们要么抛出国债，要么国债少人问津，导致国债的价值降低，收益率升高（因为政府承诺的票面收益率印在国债券上，不变）。如果经济前景大成问题，人们就会把投资工厂、企业、股市的资金收回，用来购买收益有保障的国债，导致债券的市价提升，收益率降低（同上）。

反之，则会使得上市公司的股价上涨。昨天，美国三大股指“转涨”就说明了这个问题。除此之外，近日，美国长短期国债的收益率“倒挂”，以及美国10年期国债的收益率“涨不动”，这些都是投资者对美国经济复苏“放缓”，或者美国经济再次陷入“衰退”的担忧。

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

所以我们看到美元双霸权之下：发行国债外国人购买，美国双份儿赚；发行国债美联储购买，进口商品，赚一份儿；双霸在，不用还；双霸不在，还了等于没还。总之，基于国债基础上发行的美元，是不用还的，借到就是赚到。也就是人双霸权在手，不要替人家担心债务规模有多大，而要担心下一把它要勒索你多少钱。

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