欧元区国债下跌,意大利国债领跌

时间：2022-05-17 11:01:50

欧元区国债下跌，意大利国债领跌。拜登提名鲍威尔连任美联储主席，也让德国和英国国债走低。货币市场定价欧洲央行到2022年12月加息9个基点，而上周五定价为加息7个基点。德国国债早些时候下跌，之前比利时发行10年期、20年期和50年期国债，准核心欧债收益率曲线的远端趋陡。英国国债熊市趋陡，货币市场定价英国央行利率8月达到1%，而上周五定价为9月。

德国国债收窄因避险需求带来的涨幅，但仍跑赢意大利国债；意大利国债收窄牛市趋陡，因欧洲央行债券购买计划可能的调整令人失望。英国国债也收窄涨幅，不过收益率曲线仍然保持趋陡，因货币市场维持英国央行11月份加息至1%的押注，尽管英格兰实施新的防疫限制。

意大利国债下跌，表现落后于欧元区其它国债，此前欧洲央行官员Holzmann称加息可以与量化宽松同时进行。德国国债收窄跌幅，因减持避险资产的交易动能下降。货币市场仍然预期欧洲央行将在2022年12月首次加息，预计幅度为11个基点，周一为10个基点。英国国债上涨，收益率曲线趋平，因该国债券供应前景构成利好，今年发债计划已经全部完成。

意大利国债跑输欧元区其他国债，中期债领跌。之前，美联储主席鲍威尔周二称可能需要加快购债减码的步伐。意大利与德国国债的利差一度扩大至137个基点，为2020年11月以来最高，随后有所收窄。英国国债收窄熊市趋平走势;此前，2年期和5年期国债收益率均升高11个基点，因货币市场押注英国央行9月加息至1%。

其中，法国看起来尤其脆弱，法国国债的收益率较德国国债达35个基点的溢价。但不到意大利国债与德国国债利差的四分之一，根据意大利联合信贷银行的数据，意大利国债的规模将是欧洲央行未购买国债规模最大的;该机构估计，意大利国债2022年的净发行量约为1200亿欧元。

德国10年期国债收益率势将创下去年11月以来最大两日跌幅，因为货币市场对欧洲央行加息的预期减弱。意大利和爱尔兰国债引领下，非核心国家债券涨幅超越大多数欧元区国债。货币市场体现的欧洲央行12月加息幅度为15个基点，较周三下跌3个基点。

过去三个月，10年期意大利国债相对同期限德国国债的收益率溢价基本维持在略超过100基点的水平。但尽管如此，越来越多市场人士猜测欧洲央行将开始缩减期间推出的措施。过去三个月，10年期意大利国债相对同期限德国国债的收益率溢价基本维持在略超过100基点的水平。市场的仓位部署表明，者相信央行在暗示购债规模的任何转变时都会尽量采用平衡的手段，警惕突然或大于预期的风险调整导致市场陷入混乱。

如果德拉吉当选总统，但他的继任者无法获得议会的信任投票，取而代之的是各党派竭尽全力为下一次大选（generalelection）做准备。一旦大选后形成右翼政府（意大利主要党派及其领袖以及主张详见图5），那么德拉吉在任总理时所实施的一系列政府改革的措施就存在无法被认同的可能，这样市场可能会担忧意大利此后无法顺利拿到欧盟复苏基金的风险。如果这种情况发生，我们预计意大利10年期国债与德国10年期国债利差大概率会拉宽30-50个基点左右，而欧元也会因为意大利主权信用风险的上升而显著承压。

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