我们判断今年国债供给可能超预期主要有三点理由

时间：2022-05-17 11:03:27

▍我们判断今年国债供给可能超预期主要有三点理由：①今年年初国债放量，除了30年期，其他关键期限国债的单只发行规模较往年同期相比均有提高，历年1月都并非国债的发行大月，但今年年初国债就有所放量，后续国债供给力度很可能超出市场预期；②2022年共计约9500亿元国债到期，参考2017年，财政部很可能进行续发。

美联储持有国债到期不再投资，银行资产负债表变化分三种情况，一是财政部不发行新的债券，银行资产负债表则不变。二是财政部发行新的债券银行购买，银行资产规模不变，但准备金减少，国债增加。三是非银行机构购买，则资产端准备金减少，负债端存款减少。2017-2019年缩表期间财政部存款仅减少349亿美元，银行准备金则减少0.74万亿美元。

所有得移民项目都是有风险的匈牙利居留卡，移民需谨慎，但是如果你想好了匈牙利签证申请中心，费用方式真的移民要趁早，因为国家的移民政策一旦关停，那是你想移也移不了，没有什么后门和关系可走，虽然匈牙利。匈牙利国债投资移民一直被称作是性价比最高的项目移民匈牙利生活弊端，但是，自匈牙利国债投资移民关停，具体关停时间确定2017年3月31日后，移民配额数量均受到各方投资者的密切关注，提醒投资者的是。

市场行情方面，从国债市场换手率与十年国债收益率的对比来看，在2013~2014年和2017年，国债换手率经历了两次短暂的波动下降的阶段，与债券市场熊市的阶段相对应；而在债券市场牛市的阶段，国债换手率普遍表现为上升。这表明我国国债市场流动性还受到市场行情的影响。

伴随着中国国债市场流动性的快速提升，中债登托管数据显示境外机构持有记账式国债的金额从2017年底的0.6万亿增加至2021年5月的2.1万亿；在新冠疫情蔓延、欧美央行量化宽松加码、全球负利率债券规模持续扩张的情况下，中国国债市场为海外投资机构提供了有吸引力的投资工具。国债市场的对外开放，有利于进一步完善我国市场的体制机制，提升中国国债在海外储备货币资产中的比重，有利于推动人民币国际化，支持构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

在缩表原则中提到，美联储将主要通过调整本金再投资金额的方式进行。在2022年1月议息会议讨论环节，与会者提到两点与缩表方式有关的内容：一是鉴于当前经济和金融条件可能需要比2017年至2019年的缩表速度更快；二是在未来的某个时间点，出售MBS或将卖出MBS收到的部分本金再投资于国债，以使SOMA投资组合在较长时间内主要持有国债。也就是说，美联储仍将主要采用自然到期的方式进行缩表，短期内将不会考虑主动卖出的方式。未来如果条件合适，将可能会主动卖出MBS进行缩表。

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