美两国债券收益率隐含的政策利率与市场利率对比

时间：2022-05-24 11:22:10

美国的国债是美国拿政府信用背书，一般认为没有违约的风险。所以，美国国债的收益率就成了人们衡量经济现状的一个重要指标。假设没有预期通货膨胀的影响，如果经济好，有很多的投资机会，人们就会把钱投资到开工厂、企业或股市（股市相当于间接开工厂、企业），人们要么抛出国债，要么国债少人问津，导致国债的价值降低，收益率升高（因为政府承诺的票面收益率印在国债券上，不变）。如果经济前景大成问题，人们就会把投资工厂、企业、股市的资金收回，用来购买收益有保障的国债，导致债券的市价提升，收益率降低（同上）。

意大利国债下跌，表现落后于欧元区其它国债，此前欧洲央行官员Holzmann称加息可以与量化宽松同时进行。德国国债收窄跌幅，因减持避险资产的交易动能下降。货币市场仍然预期欧洲央行将在2022年12月首次加息，预计幅度为11个基点，周一为10个基点。英国国债上涨，收益率曲线趋平，因该国债券供应前景构成利好，今年发债计划已经全部完成。

中、美两国债券收益率隐含的政策利率与市场利率对比：国债利率隐含的短期实际利率与货币市场利率（R007）走势接近；美债隐含的利率不确定性和政策利率（联邦基金目标利率）基本相近，短端比长端隐含的政策利率更“靠谱”。

3月中美两国债券受各自经济环境、货币政策预期与国际局势影响，收益率走势不尽相同。国内债券市场表现分化，利率债收益率小幅上调，各类信用债收益率出现明显回升。这一是受到股市拖累，“固收+”理财产品委托人执行赎回引起高流动性债券资产被动抛售；二是由于市场在本月MLF调降和降准等宽货币预期落空后，对后续流动性预期更为谨慎，再加上季末考核影响，市场资金面边际收紧，资金从银行向非银传导不畅。美债收益率快速走高，主要系美国通胀再创新高，美联储加息25BP，后续加息预期进一步增强，债券抛售导致收益率走高。

近一个月中美两国债券受各自货币政策预期与国际局势影响，收益率走势不尽相同。国内债券市场情绪有所降温，各类债券收益率均出现不同程度回升。这一是由于市场之前对一季度稳增长的货币政策已有了充分预期，趋势之下利率易上难下；二是由于受到股市拖累，大量“固收+”产品回撤较大，委托人执行赎回引起高流动性债券资产被动抛售。

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