国债收益率曲线定价基准作用

时间：2022-05-25 15:35:53

第二，在健全基准利率和市场化利率体系的要求下，国债是财政筹资工具，也是核心金融产品，国债管理在完善宏观调控、加强财政政策和货币政策协调配合中发挥着重要作用。下一步，应进一步完善国债管理制度，实现长期以合理成本和可控风险完成财政筹资，保障积极的财政政策有效实施。同时，注重财政政策与货币政策协同精准发力，发挥国债金融功能。

国债流动性提升使价格更及时的反映市场供求关系，健全市场化的利率形成机制，发挥无风险利率作为各类资产定价基础的作用，助力利率传导与市场化改革。目前国债收益率曲线已广泛应用于SDR利率篮子、地方政府债和长期国债的定价基准、证券基金的债券估值基准、保险业保险准备金计量和商业银行债券投资计量参考基准、保险资管产品与理财产品的定价参考基准、中金所国债冲抵期货保证金等担保品管理的逐日盯市与风险管理工具等。

最后，国债市场化的改革为公司债市场的发展提供了经验。随着国债市场化改革以及金融证券市场的发展，公司债券市场也迎来了快速的发展。在参照国债发行的无纸化方法后，国开行积极推进企业债的无纸化发行方式，并实现在交易所进行交易。这使得交易债券更加丰富多样，有力地推动了债券市场的发展，为财政政策和货币政策的实施提供了更多的抓手。

一是在债券发行和交易参考定价中发挥基准作用。国债以国家信用作为背书，没有发行主体风险，同时具有免税效应，可以在其基础上寻找其他产品的风险定价。应用中，一方面，财政部在国债、地方债发行中采用中债国债收益率曲线作为招标定价参考；另一方面，越来越多的信用类债券使用中债收益率曲线作为发行定价参考，例如目前近2000只永续债以银行间固息国债收益率作为基准利率进行定价。国债收益率曲线作为资产定价参考的功能可以提高市场的定价效率，是利率市场化的重要前提，为推动金融宏观调控由数量型向价格型转变、疏通货币政策市场化传导机制提供有效路径。

国债是财政政策、货币政策实施与配合的守护者。国债市场的改革发展促进了我国金融市场体系的建立，而利率市场化问题则是金融市场化改革的核心问题。二十世纪九十年代国债实现了招标发行，国债市场才从真正意义上建立起来，在众多的金融产品中，国债承担着稳定金融市场的重要责任：

2019年11月，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，要健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。2020年5月，《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》再次强调，“深化利率市场化改革，健全基准利率和市场化利率体系，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升金融机构自主定价能力。”历经多年发展，国债收益率已成为利率市场化改革的重要抓手之一，广泛应用于金融资产的定价估值、市场分析、宏观调控与政策传导等各个领域。

标签：国债 国债收益 国债收益率 收益 曲线