国债收益率曲线广泛应用于SDR利率篮子、证券基金的债券估值基

时间：2022-05-26 15:29:11

从去年四季度看，金鹰元丰主要持有21国债21国债靖远转债、东财转杭银转债。转债比例为62.54%，国债为30.40%。基金经理林龙军曾任兴全基金管理有限公司产品经理、研究员、基金经理助理、投资经理兼固收投委会委员等职务。2018年3月加入金鹰基金管理有限公司，任职经验接近4年。展望未来，林龙军认为利率方面，在资产荒环境中，配置盘仍对稳市场起到重要作用，在宽信用未完全疏通前，扰动主要来自通胀风险。转债方面，压力主要来自高估值溢价和潜在赎回，全年操作难度增加，但市场充分调整后，还是可以利用转债“进可攻、退可守”的特性捡到便宜货，保持谨慎而不悲观。

以科技为首的成长股依然是重灾区，尽可能回避！一般情况，在上市公司经营业绩不变情况下，美国10年期国债收益率每提高1%，科技股的股价可能就会下跌50%左右。正常科技企业25倍左右市盈率，处于合理估值水平，一旦跌到该估值水平，如果10年期美债收益率继续上涨，科技股股价大幅下跌的可能性已经不大了。

本次国债投标中，91天期国债因期限不占优而表现一般，1年期国债的招标量和投标倍数均较大，表明机构配置热情较高，这主要得益于近期市场机构配置短久期资产获取票息收益的策略盛行，本次国债中标利率较昨日估值分别低10BP、4BP。

国债流动性提升使价格更及时的反映市场供求关系，健全市场化的利率形成机制，发挥无风险利率作为各类资产定价基础的作用，助力利率传导与市场化改革。目前国债收益率曲线已广泛应用于SDR利率篮子、地方政府债和长期国债的定价基准、证券基金的债券估值基准、保险业保险准备金计量和商业银行债券投资计量参考基准、保险资管产品与理财产品的定价参考基准、中金所国债冲抵期货保证金等担保品管理的逐日盯市与风险管理工具等。

②债市流动性，主要观测指标为10Y国债利率。10Y国债利率是衡量经济基本面、资金面等的综合指标，而无论是短期的资金面收紧、还是预期经济走强所导致的10Y国债利率上行，都反映市场资金面的边际变化。而转债估值也是债市投资资金需求溢出导致的结果，10Y国债利率下行自然也会导致的估值压缩。

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