非现金资产投资于利率债券

时间：2022-06-10 12:08:37

参照资管新规的要求，相较于征求意见稿，正式稿要求除定开周期小于90天的公募理财产品外，其它开放式公募理财产品均应至少持有5%的流动性资产，即应当在开放日及开放日前7个工作日内持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、央票和政策性金融债。

从发债主体来看，75%左右的债券为国债、地方政府债、同业存单、金融债以及央票等，而非金融企业发行的信用债规模则在30万亿左右，且发债主体主要集中于工业、公用事业、房地产、能源和材料等五大行业，具体来看。

基金合同约定80%以上的非现金资产投资于利率债券。利率债的信用风险极低，它的发行人为国家或信用等级与国家相当的机构，品种包括国债、地方政府债、央票、政策性银行债(国开债、农发债、口行债)等。由于这些债券几乎没有信用风险，因此价格只受市场利率的影响，所以把它们统称为利率债。

大的分类上，债券市场品种主要分为利率债和信用债两类。其中，利率债是指背负国家或政府信用的债券品种，主要为国债、地方政府债、央票和政策性银行债，其余均为信用类债券，如金融债、同业存单、企业债、公司债、中票、短融等。不过市场往往更关心非金融企业发行的信用债，也即企业债、公司债、中票、短融、ABS等。

第三，央行将"债务资产包"转化为标准化的央票，并与债权人协商确定央票期限和利率标准。其实，央行为商业银行永续债提供流动性，就是"以永续债置换央票"，技术上应当没有障碍。（1）消除债务风险，去除债权人后顾之忧；（2）央行"背债"使地方政府债信用提升至国债级，降低"债务资产包"的总体利率水平，降低中央政府还息负担；（3）债务期限按照不同"债务资产包"的性质和生产现金流的预期确定，但总体上应当尽可能拉长央票期限，比如10年、20年，甚至部分可以转化为永续央票。

央行的资产与负债是各类附息的资产与负债，如央行的美国国债资产会产生利息收益，而央行的央票负债会产生利息支出。此外，央行的各类资产与负债的账面值也不是一成不变的，例如央行的美元、欧元、黄金等储备资产以及债券、股票等投资资产的价格随时在变化，导致央行资产负债表始终处于波动中，有可能“不平”，即资产与负债的账面值不相等。央行还有其他小项收支，有些进表，有些不进表，进表收支也可能导致资产负债表不平。

标签：债券 利率 投资 现金 资产