AMM不得不引入套利者

时间：2022-06-18 12:04:00

去年开始，绝大部分交易所包括币安都上线了闪对功能，虎符也推出了HooSwap，这种中心化的闪对功能其实和AMM流动性池很类似，都需要用户来提供流动性，自动做市，由于在中心化平台，没有链上交易需要花费的Gas费，交易成本也更低。

去年开始，我们就可以看到，绝大部分交易所包括币安都上线了闪对功能，虎符也推出了HooSwap，这种中心化的闪对功能其实和AMM流动性池很类似，都需要用户来提供流动性，自动做市，由于在中心化平台，没有链上交易需要花费的Gas费，交易成本也更低。

我们前面提到，AMM的价格是靠流动性驱动的，交易价格由储备池的资产情况决定，而非订单价格决定，即AMM只能产生交易价格，却不能发现市场价格。为此，AMM不得不引入套利者这一重要角色：一旦AMM平台上的价格与市场公允价格不同，就会出现套利空间，并将价格拉回正轨。这意味着如果没有市面上的中心化交易所的存在，使用AMM的交易平台无法反映真实的资产价格，因此它无法完全替代现有的竞价制度和做市商制度。

这里需要补充说明的是，受限于样本时段较短（DEX出现较晚，采样时段短）以及数据庞杂（很多DEX采用每秒或每小时执行费率交换），我们未能将DEX的资金费率纳入比较，但从我们的观察分析来看，多数采用AMM机制的去中心化交易所与执行订单簿模式的交易所相比，市场价格的上涨需要更多资金来推动，所以引发资金费率经常处于负值状态，这就导致做空套利的效果并不理想。

作为行业领先的生态建设者，虎符交易所一直都在构建基于中心化平台的DeFi生态，上线AMM流动性池是为了探索更多给用户增加赚取收益的通道，给用户更多参与虎符生态建设的入口，真正实现“让一部分人先看到投资机会”并参与其中。

所谓做市商（AMM），是负责为交易所提供流动性，同时进行价格操作的实体。这是通过MM从自己的账户买卖资产来实现的，他们的目的是为了盈利，他们的交易活动为其它交易者创造了流动性，这降低了大宗交易的滑点，在计算机交易大规模普及之前，做市商是交易市场不可或缺的一部分。

原本，去中心化交易所向用户宣传的只是，你把闲置的两种币种存进来，如果有了交易，可以得到分红，而我们上面介绍了，在AMM模式中，有限的交易费需要先拿去填AMM固有的无常损失，然后才能拿出来分红。这样的话，对用户吸引力不大。

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