浦东离岸人民币体系中的国际资产交易平台怎么做?

时间：2022-07-11 11:40:49

浦东离岸人民币体系中的国际资产交易平台怎么做？可以把多种人民币资产放在同一个平台上，对境内外所有持有人民币的投资者开放。还有通过多种在岸和离岸通道提供人民币金融产品，比如股票的国际板等。主要目的在于让人民币走出去，让境内居民也能够获得投资境外优质资产的机会。具体来说这些优质资源包括企业和机构发行的人民币债券产品、国债增加境外人民币储备资产供应、人民币票据等。

从2004年初试点香港银行办理个人人民币业务以来，虽然中国财政部也时常到香港发行人民币债券，但发行频率较低、发行品种较少（主要是2年期以上的中长期品种）、发行规模过小，离岸市场难以形成连续的债券收益率曲线。

离岸和在岸金融体系之间是产品市场的连接，其中产品可以提供到浦东的离岸。浦东离岸包括三个部分，最大的是人民币国际金融资产交易平台，其次是其他增量和产品，还有就是央行操作和基础设施建设。在岸资金和产品可以通过有限额地流入离岸去交易人民币好的产品，浦东的离岸和境外的离岸完全打通。这和现在的自由贸易账户试点还不完全一样，如果要把浦东的离岸人民币体系做成最高水平体系的话，一定要和境外完全打通。

最后讨论一下离岸人民币市场的流动性问题。离岸要做大，又和在岸市场有隔离，就一定要讨论利率定价权在哪里。过去这几年，离岸市场对在岸市场的人民币汇率引导作用越来越大。在离岸人民币市场规模越来越大，与在岸市场长期分割情况下，为了防止离岸汇率对在岸市场冲击、保证中国的宏观自主性和金融稳定，央行可以在离岸市场进行一定的流动性操作，必要时可以通过一定的工具进行干预。同时，操作地点很重要，在境外离岸市场比较难操作。即使在香港，中国央行也有跨境法律、监管权限、跨境数据传输等方方面面的限制。因此，上海是进行该操作的较好选择，这也是为什么我认为应该上海建设离岸窗口的原因。

人民币跨境支付规模是逐渐扩大的，但也有一系列问题：一个是离岸市场的产品和市场还不够完备，只用跨境支付。在离岸体系里没有很完备的投融资、风险管理的人民币产品；另外离岸和在岸的连通都是闭环式连通，像深港通、沪港通，也都不是最有效的高水平开放；最后离岸市场规模增大以后，对在岸市场人民币的定价权有一定影响，也就是两个汇率问题。

本轮下跌是从离岸开始，主要是因为香港市场休市期间美元强势上涨，节后开市离岸集中补跌。最早的异动是4月19日盘中离岸人民币突然开始贬值，主要是因为香港市场休市期间美元强势上涨约1.1%，节后离岸集中补跌。此外，也存在一些交易因素扰动，欧元、日元、英镑兑离岸人民币交叉汇率已经降至历史低位，对这些货币的买盘需求亦有提升，给人民币带来一定贬值压力。

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