央行取消远期售汇风险准备金率

时间：2022-07-11 11:43:41

当汇率过度波动时，央行可以直接干预外汇市场，在即期市场或远期市场通过买卖外汇干预汇率。相比于在即期市场需要消耗有限的外汇储备，央行更偏向在远期市场的引导。在外汇掉期交易中，央行先用人民币购买美元，在一年后卖出美元，发出今后汇率走弱的信号。该方法需要商业银行协助央行完成——在人民币贬值预期下，商业银行通过掉期交易获得央行释放的美元，然后在即期市场上抛售，以调节外汇市场供求关系。

何茵研究发现，人民币离岸期货市场的投机程度不会对人民币即期汇率的报价产生显著影响，而离岸人民币期货市场的投机程度与在岸人民币即期汇率的波动息息相关，因此将与投机程度相关的因子纳入制度设计考量中是很关键的一环。由于场内外市场参与主体、交易模式差异等情况，两个市场之间会存在价格分歧的情况。场内可采取差异化交易机制以有效应对过度投机行为，从而平衡场内外价格。而场外市场需要在原有外汇风险准备金政策上进一步调整以保证市场间的政策效力传导，以提高场内外市场的协同性与一致性。

12月10日，人民币对美元即期汇率日间收盘报，较上一交易日下跌247个基点，但相比前一交易日的夜间收盘价，收复了部分失地。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样较前一交易日小幅走高，最高至。

在人民币出现一定程度贬值倾向时，企业会在远期集中向商业银行买入美元。为了规避汇率风险，商业银行自身在即期市场买入美元来对冲风险敞口，此时，银行自身售汇应当大于自身结汇。然而，从图表8可以看出，2015年8月，商业银行在即期市场上净卖出844亿美元。

该举措本质上是一种逆周期的价格型调控工具。在人民币汇率贬值预期升温时，企业会大量增加远期外汇需求以锁定远期汇率。此时，金融机构需要在现货市场平盘对冲，增加即期购汇需求，从而加速实现人民币汇率贬值。为了应对贬值压力，央行将外汇风险准备金率上调为20%，大幅增加金融机构远期结售汇时的交易成本，减少企业远期购汇的积极性，从而调节企业远期购汇的顺周期行为，减少即期购汇需求，从而减轻人民币贬值压力。当市场对人民币贬值预期发生改变时，市场购汇积极性大为降低。此时央行取消远期售汇风险准备金率，可以在一定程度上减轻人民币汇率升值压力，促进汇率稳定。

标签：央行 风险 风险准备金