人们要么抛出国债,要么国债少人问津

时间：2022-07-18 10:41:47

美国的国债是美国拿政府信用背书，一般认为没有违约的风险。所以，美国国债的收益率就成了人们衡量经济现状的一个重要指标。假设没有预期通货膨胀的影响，如果经济好，有很多的投资机会，人们就会把钱投资到开工厂、企业或股市（股市相当于间接开工厂、企业），人们要么抛出国债，要么国债少人问津，导致国债的价值降低，收益率升高（因为政府承诺的票面收益率印在国债券上，不变）。如果经济前景大成问题，人们就会把投资工厂、企业、股市的资金收回，用来购买收益有保障的国债，导致债券的市价提升，收益率降低（同上）。

例如，某投资者购买了票面利率为10％的国债，该国债的名义收益率为10％。如果年通货膨胀率是5％，则投资实际收益率为5％；当年通货膨胀率为l0％时，投资者的实际得益为零；当年通货膨胀率超过10％时，投资者不仅得不到收益，反而亏损。只有在名义收益率大于通货膨胀率时，实际收益率才为正值，投资者才真正得益。债券的名义收益率是固定的，在投资者持有债券期间，通货膨胀率急剧升高时，实际收益率就会下降，因此，债券投资有可能遭受通货膨胀风险。同样的国债，长期债券的通货膨胀风险要比短期债券大。投资者减轻通货膨胀风险的方法，是在通货膨胀率较高的情况下避免购买长期债券，或是购买有保值贴补的债券。

表3-4所示为1960—2017年期间的短期国债、20年期国债的名义收益率和实际收益率。可以看到，短期国债的名义收益率始终为正。因为在一个月内到期，不会出现资本损失。20年期国债的年收益率变化较明显。因为过了一年，20年期的债券仍有19年才到期。它的价格以及投资者的收益取决于过去一年里19年期债券收益率的变化。若市场利率大幅上升，债券价格就必须像示例计算中那样下跌。若价格跌幅足够大，则年收益率为负。然而，从长期来看，新债券的票面利率会根据新的、更高的利率进行调整。因此，20年期国债的实际和名义的平均收益率都高于短期国债，因为它们反映出了长期债券价格波动所带来的风险。

当投资者认为当前风险性资产（股票）投资风险过高，减仓避险并购买风险较低的国债，大量购买导致债券价格上涨，从而国债收益率下跌，市场利率下行，债券市场进入牛市，积极宽松的货币政策会加速市场利率的下跌，进而推升社融，大量贷款资金投入到企业生产，促进市场经济复苏，而良好的业绩也增强了投资者的信心，股票等权益资产的投资回报比例增加，投资者开始抛售国债购入股票，股市迎来上涨，抛售导致债券价格下跌，从而国债收益率上升，市场利率上行，债券则进入熊市。市场经济越来越好，市场利率大幅拉升，为抵抗通胀，货币政策收紧，企业的成本压力也会越来越大，市场经济预期下降，股市则见顶回落。

从投资收益率来看，今天的国债逆回购产品年化收益率普遍在至之间，这个收益虽然不是特别亮眼，但也比货币基金高一些，毕竟现在余额宝利率已经跌至，微信零钱通更是跌到了。账户里暂时不用的闲钱，投资一下国债逆回购还是可以的。

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