范思奇:股票市场最“高频”也只能1倍换手,和期货上动辄几十倍

时间：2021-12-31 13:24:14

在高频交易方面，胡泊指出，“量化高频交易虽然每天的换手比较高，大概能做到60%~70%之间的日换手率，这一部分的交易一般不会超过整体市场交易量的十分之一，否则就会冲击到市场，因此预计这一类高频交易的日交易量大约在1500亿元。所以我们认为整个量化的交易规模可能在3000亿元左右，并不足以影响整体的市场，但可能会在市场波动大的时候，有推波助澜的作用。”

在高频交易方面，胡泊指出，“量化高频交易虽然每天的换手比较高，大概能做到60%~70%之间的日换手率，这一部分的交易一般不会超过整体市场交易量的十分之一，否则就会冲击到市场，因此预计这一类高频交易的日交易量大约在1500亿左右。所以我们认为整个量化的交易规模可能在3000亿左右，并不足以影响整体的市场，但可能会在市场波动大的时候，有推波助澜的作用。”

笔者去年给靖奇投资做过一次专访，靖奇投资创始人兼基金经理范思奇表示，他们是一家用高频量化交易把握市场的“非有效性”给的机会的量化机构。范思奇告诉我们，他们摒弃了固化的交易思维，并不依赖于单策略、单模式，最大的特点是——获取的是复合型超额。他们的策略框架是将把若干低相关性的子策略叠加在一起，赚取的是多因子、多周期、多策略的复合型超额。最早期投资聚焦于期货高频，发展至今，在投资标的上扩展到了股票、期权，从交易频率上来看，策略以日内高频为主。

而高频交易更加强调通过大量小单指令累计微小价格变化获利。在A股，高频交易主要是指产品换手率相对较高的交易。目前多数中高频策略的年化换手率在50倍以上，高于主动管理产品。但哪怕按照整体超过20%来估算，目前国内的量化投资单日成交量也仅有2000亿左右，相对于美国等成熟市场仍处于较低水平。

其实在中国真正意义的高频量化大多源自可以T+0交易，以及交易手续费极低的衍生品市场，股票由于T+1交易，以及高昂的印花税，“高频”更多只是一个相对概念，相对于很多主观私募个位数的换手来说，20%确实“相对高频”，毕竟股票市场最“高频”也只能1倍换手，和期货上动辄几十倍换手持仓时间在1min之内的真正高频相去甚远。

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