加密算法稳定币UST崩盘：是加密风暴还是金融围猎？

5月13日，原去中心化金融世界第二大经济体Terra在这场前所未有的加密风暴中彻底失败。从5月8日到今天的5天，Terra的市值从近250亿美元跌至不到10亿美元。Terra主币Luna从原来的80美元跌至0.0万5美元，基本为零。Terra区块链暂时关闭，算法稳定货币UST跌至0.17美元。
在我们之前的分析中，《去年519，今年510-从链分析的角度来看，LUNA是否真的会陷入死亡螺旋》详细介绍了LUNA死亡螺旋的原因。但这次事件真的只是一场不可预测的完美风暴吗？还是一场长期计划的金融狩猎？业内有很多关于这个问题的讨论，但更主观的猜测是，最好让我们客观地分析，让线索说话，让数据说话。
一、UST死亡螺旋事件还原及疑点分析。
UST的诞生和发展一直伴随着市场上两种完全不同的声音。支持它的人认为这是一场捍卫自由的圣战，不支持它的人认为这是一个巨大的庞氏骗局，迟早会毁掉整个加密世界。
客观地说，这两种观点本身都是有基础的。从UST诞生的第一天起，就有一把达摩克利斯之剑挂在头上。这把达摩克利斯之剑不是UST/Luna的计算稳定机制，而是UST的流动性和承压能力。如果UST的流动性达到一定水平，就很难被打败（超过40亿美元）。因此，UST，包括其他算法，稳定货币，本身就是一个信心游戏，成为信心，失去信心。
(1)8400万打破平衡:LFG的第一个错误和计划攻击的第一个疑问。
和大多数稳定货币一样，UST和美元1:1锚定的中心战场是去中心化稳定货币交易所的Curve。UST和美元之前的锚定主要是基于Curve上的UST-3Crv池(Terra准备在Curve上创建40亿美元的UST+USDT+USDC+FRAX的4pol)。
5月8日，LFG资金池地址(0x6a97B6)从UST-3Crv池中取消了1.5亿美元的UST流动性。
自2021年12月11日从Coinbase获得初始资金以来，该地址一直积极参与Luna和UST生态。
虽然Terra为构建4pol做好了准备，但它也直接将UST-3crv的流动性降低到7亿美元左右。根据Curve的流动性机制，如果此时有人用TVL一半的UST(超过3亿)兑换3CRV(3pol)，UST-3CRV中的UST流动性将耗尽，短时间内将归零。
大约10分钟后，一个活跃的新地址(0x8d47F0)在5月8日向UST-3Crv出售了8400多万UST，导致UST-3Crv失去平衡。这个地址是在攻击前5个小时使用的。第一个疑问是使用新地址隐藏身份并调用大量资金(我们知道巨鲸的地址通常是由硬件钱包、多签等机制保护的，新地址不会随意使用，通常不会立即进行大额交易)。
LFG在意识到UST-3Crv失去平衡后，通过另一个资金池地址(0xe89DA2)从UST-3Crv中撤出1亿UST，使流动性池恢复平衡，不立即补充流动性。
这导致UST-3Crv流动性进一步下降到5亿左右，耗尽UST流动性只需2亿多美元。这是LFG犯的第一个错误。
(2)救市:LFG犯了第二个错误和第二个疑问。
LFG连续撤出1.5亿和1亿资金后，包括Polygon首席安全官和反对Tera的KOL立即公开表达了对LFG两次撤资的质疑。市场上有各种各样的谣言，关于LFG套现的铺天盖地。虽然Tera创始人DK很快发表声明:第一个1.5亿退出是为4pol做准备，第二个1亿是为了平衡流动性，但市场上充满了UST和Tera的质疑。
我们对事件发生后3个小时的Twitter上关于UST的消息(5万条)进行了情绪分析，发现78.32%的消息是质疑和否定的，但历史上支持UST和质疑UST的Twitter普遍处于平等状态。从数据上可以看出，舆论风向已经完全改变，平衡正在悄然打破。这是第二个疑点，有人在操纵或引导舆论。
舆论风向的变化导致了市场情绪的恶化。5月8日，巨鲸不断出售UST，市场上UST的抛售压力急剧增加。LFG通过做市商Jumptrading在市场上出售ETH，并回购UST，直到地址资金耗尽。此时，LFG犯了第二个致命错误：开始无策略地拯救市场。没有策略反映在两个方面。一方面，单个地址耗尽资金拯救市场，导致LFG出售财产恢复。每个人都在分析LFG有多少家庭背景。一旦只有7万多个比特币（20亿），市场上的UST将近180亿，根本无法连接；另一方面，市场舆论风向没有及时纠正。你可能会问，如果抛售压力增加了怎么办？悄悄地买回来，做积极的公关，让每个人都知道市场正在解决自己的问题。
谁要救？生病了，有问题的人要救。失去市场信心是将UST拖入深渊的真正罪魁祸首，这一切都是LFG本身造成的。
(3)卖BTC:LFG犯第三个错误和第三个疑问。

5月8日脱锚事件发生后，锁在Anchor中的180亿UST因信心丧失和恐慌蔓延开始被抛入市场。
LFG正式宣布使用7亿美元的比特币储备来维持UST的稳定性。市场上有180亿美元的UST，7-180美元，市场恐惧进一步增强，每个人都开始逃跑。DK也可能意识到资金不足，发了一条推特：正在调动更多的资金，知道3月份准备了7万多枚比特币，180亿美元的LFG不可能在短时间内筹集，等于告诉你加快逃跑。
然而，7亿美元的比特币被抛入市场，导致比特币市场暴跌，市场开始连续清算，Luna也在其中，越来越多的人开始出售UST和Luna，这是LFG犯下的第三个错误。到5月10日，LFG意识到出售比特币的策略失败了，市场无法停止，开始停止拯救市场，让市场发展。
在这一轮UST销售中，我们发现了第三个疑问。5月8日事件发生后，一个新地址(0x5964a)开始反向操作，在市场上吸收了6亿多UST。
5月10日，5.88亿UST一次性售出，5月11日又售出近300万UST。
可以说，5月10日新地址的销售不可避免地导致5月10日UST严重脱锚。事实上，UST的最低点在5月10日跌至0.6，并严重脱锚。LFG使用了他们的大部分储备，几乎耗尽了所有的食物。以下过程和结果可想而知。
二、是索罗斯式的金融攻击吗？有利可图吗？
以上三个疑问，让我们不得不怀疑这是一个计划了很长一段时间的索罗斯金融攻击（如果你不知道索罗斯攻击的操作逻辑，，这里不重复），市场也充满了这个声音，资本是盈利的，如果是金融狩猎必须盈利，如果事件是攻击，攻击者赚钱吗？
市场上的许多声音说，一些机构为攻击筹集了10w比特币，我们用10w比特币来估计攻击者能从金融攻击中获得多少利润。
(1)伏击:假设3月22日LFG开始增持比特币时，攻击者的10w比特币创造空头头寸，3月22日比特币价格约为4.2万美元，相当于创造了42亿美元的比特币空头头寸。一旦比特币价格下跌，攻击者将获得回报。(而且比特币从3月份开始有下跌迹象，也在一定程度上降低了空头风险)。
(2)等待机会:随着美联储加息、俄乌战争等因素的影响，加密货币市场持续下滑，攻击者的攻击机会逐渐成熟。
（3）时机成熟：攻击者将LFG设置为部署4pol从现有流动性池中筹集大量资金的机会，并始终监控LFG的动态。5月8日，当LFG开始分配资金时，它开始从币安(Binance)中移除8400万美元作为攻击本金。同日，LFG如期移出1.5亿UST10分钟后发动攻击。
(4)攻击策略:砸UST，影响舆论。5月8日，8400万UST短暂脱锚，影响舆论。5月9日，我们继续观察市场情绪和UST动态。当发现大量巨鲸开始出售UST或从Anchor中提取UST时，攻击策略生效(如果没有引起市场恐慌，我们将继续回到上一步等待机会)。
(5)致命一击:攻击者开始用另外6亿美元吸收市场抛出的UST，为致命一击做准备。5月10日上午一次性抛出，将UST砸至0.6低点，严重脱锚，市场信心被击败。
（6）拿钱离开：之后，攻击者只需等待LFG使用7万多枚比特币来拯救市场，等待比特币大幅下跌，并通过42亿比特币的短期利润（这不是攻击者是否有一些基金卖空了Luna）。
本金:42亿空头+8400万攻击启动金+6亿攻击准备金，近49亿美元(如果6亿美元的UST不是攻击者，而是市场，本金43亿)。
成本:根据Curve的手续费机制，充分考虑UST在攻击过程中的货币价格波动。8400万按1%计算，第一次攻击成本84万；第二次6亿美元的攻击成本是10%，6000万美元(如果6亿是市场行为，这里的成本是0)。
收益:如果攻击者在5月10日以3.52亿美元的价格平仓离开，42亿美元的空头头寸将获得9.52亿美元的收益。
结论：本金不足45亿美元，攻击成本不足1亿美元，利润近10亿美元。由于UST死亡螺旋的存在，这种攻击机会将不可避免地继续出现，抓住它将摧毁整个生态系统并获利。

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