今年境外投资者持续增持中国国债

时间：2022-05-23 13:43:01

利率债方面，11月利率债托管量环比继续上升，国债、政金债、地方债均保持增加且力度加大。商业银行是增持国债和地方债的主力，对政金债的增持力度放缓；广义基金是增持政金债的主力，同时也增持国债和地方债；保险公司增持了国债和地方债，减持政金债；证券公司主要增持国债；境外机构大幅增持了国债，减持地方债和政金债。

境外机构：大幅增持国债。11月境外机构增持国债879亿，减持政金债16亿，减持存单64亿，外资买债幅度明显增强。11月在强美元背景下，人民币汇率维持强势，这进一步增强了外资购买人民币债券资产的热情。尽管联储收紧货币的预期增强，但由于中国基本面的韧性以及人民币债券资产的高性价比，外资大概率将延续流入趋势。

机构行为：银行配置动能减弱，非银买债动能显著增强。商业银行在利率债净供给上升、信用债净融资维持较高水平的背景下，银行增持利率债的幅度减弱且减持信用债，显示出银行对债券市场的谨慎态度。银行增持存单的幅度为近一年最高，一方面与存单净增量较大有关，另一方面也进一步印证了对债市偏谨慎的态度。非银方面，广义基金买债动能显著上升，尤其是对国债和政金债的增持幅度较大，显示对资本利得机会抱有乐观态度。券商自营行为相比上月再度反转，由减持国债和政金债转为大幅增持，同样显现出对利率债的乐观态度。境外机构大幅增持国债，11月在强美元背景下，人民币汇率维持强势，这进一步增强了外资购买人民币债券资产的热情。

商业银行：配置动能减弱。11月商业银行增持国债899亿、地方债3611亿、政金债258亿，银行对利率债配置力度小幅减弱。另外，银行减持中票154亿，减持短融/超短融630亿，增持存单1146亿。在利率债净供给上升、信用债净融资维持较高水平的背景下，银行增持利率债的幅度减弱且减持信用债，显示出银行对债券市场的谨慎态度。银行增持存单的幅度为近一年最高，一方面与存单净增量较大有关，另一方面也进一步印证了对债市偏谨慎的态度。

2020年已引入商业银行和保险机构进行试点，作为低成本的利率风险管理工具，国债期货市场近年来稳步发展，预计未来更多商业银行和保险机构进入国债期货市场。今年境外投资者持续增持中国国债（截止2021年2月末，境外机构持有国债总量达万亿，占中债登国债托管量；截至2021年10月末，境外机构累计持有银行间市场债券万亿元人民币，持有量约占银行间债券市场总托管量的，其中国债约万亿），今后随着更多投资者的参与将继续提升市场流动性，将进一步增强国债期货在利率风险管理，利率价格发现等方面起到的作用。

2020年已引入商业银行和保险机构进行试点，作为低成本的利率风险管理工具，国债期货市场近年来稳步发展，预计未来更多商业银行和保险机构进入国债期货市场。今年境外投资者持续增持中国国债（截止2021年2月末，境外机构持有国债总量达2.06万亿，占中债登国债托管量10.62%；截至2021年10月末，境外机构累计持有银行间市场债券3.85万亿元人民币，持有量约占银行间债券市场总托管量的3.4%，其中国债约2.3万亿），今后随着更多投资者的参与将继续提升市场流动性，将进一步增强国债期货在利率风险管理，利率价格发现等方面起到的作用。

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