国债的期限结构、利率结构和品种结构持续优化

时间：2022-05-23 13:43:11

国债是中央政府为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或者发行有价证券方式向社会筹集资金的一种信用行为。同时，国债也是筹集经济建设资金的重要工具，是弥补财政赤字、调节季节性资金余缺的重要手段，在支持我国经济发展和宏观调控政策实施等方面发挥了巨大作用。

财政部在4月29日公布了2022全年的记账式付息国债和储蓄式国债的发行计划，按照惯例记账式贴息国债没有公布年度发行计划，依旧只是公布季度计划，这是因为记账式贴现国债期限较短，主要作用在于完善短端国债收益率曲线，因而难以确定年度计划。我们根据今年以来国债各品种、各期限的发行面额，并结合年度和季度计划来预测接下来国债的发行情况。具体预测过程如下：

2022年将更加注重围绕市场主体需求制定政策，强化需求引导供给。进一步合理设置超长期国债比重，适度提高短期国债发行占比，引导国债总体发行利率下行，全面落实政府过紧日子要求。深入推进国债收益率曲线的广泛应用，充分发挥国债收益率曲线在资金拆借、转移定价等方面的定价基准作用。

第二，在金融市场定价方面，国债收益率曲线是人民币金融资产的定价基准，是反映经济金融现状和预期的重要指标。稳定可靠的人民币资产定价基准能够提升境外投资者持有人民币资产的信心，提高人民币资产的国际影响力和竞争力。近年来，通过定期滚动发行关键期限国债、不断丰富国债期限品种等方式，我国已形成期限结构较为完整的国债收益率曲线，国债收益率曲线的金融市场定价基准作用逐步发挥。

2020年，一场新冠疫情突如其来。为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，财政部决定发行2020年抗疫特别国债，于是“它”在这场抗疫战争中发挥了至关重要的作用，为奋斗在一线的人们也贡献出了属于“它”特别的力量。

目前，美联储3月会议纪要显示，美联储决策者讨论了如何实现减持美国国债的月度上限，以及其所持短期国库券在缩表过程中可能发挥的作用。大多数会议参与者表示，让每月附息国债赎回量达到上限，而在附息国债本金偿还额低于上限的月份减持短期国库券，这种做法将是合适的。

总体上，我国国债发行、管理的制度及实践离不开经济形势、财政理念和财政体制变化。建国初期经济恢复和发展需要的形势催生出国债；伴随计划经济高度集权的经济管理体制以及对微观国企干预的财政管理制度建立，国债失去存在必要性和可能性；改革开放初，资金匮乏与建设需要、放权让利与财政能力的矛盾，使得国债恢复发行；分税制改革以及宏观调控与公共财政建设的需要，促使国债规模持续扩大，管理更加规范；随着中央和地方关系进一步理顺，强化地方政府的偿债主体责任，允许地方政府债券发行，分散国债风险；为建立起现代财税金融制度、充分发挥财政与货币政策的协调作用、控制风险，国债的期限结构、利率结构和品种结构持续优化。

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