月初信贷需求回升,现券利率回暖,国债多单暂离

时间：2022-06-20 13:35:45

近日，美债收益率大幅上涨，流出规模升至三百一十五亿美元。而美财政部在一周前发行的六百亿的三十年期和五年期国债，中标收益率也高于发行前收益率，国债招标需求也非常疲软，弱于预期，并且是一月以来最低中标水平出现滞销。

从十年期国债收益率走势上，我们可以发现，过去二十年的大部分时间，它在3%-5%之间波动。每次收益率碰到3%的时候，你就该知道，之前经历了债券大牛市，价格涨得厉害，收益率低了。而债券碰到5%，你就知道，债券熊市刚刚过去，收益率很高。

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

因此，中美10年期国债或各期限国债的利差出现倒挂，实际上是大家都在抢购中国国债、所以导致中国国债收益率上扬，或者是都在抛售美国国债、所以导致美国国债收益率下挫，原本中国国债的收益率是高于美国国债几十到过百个基点的。

其实国债的收益率还可以这么理解，比如借钱这件事，借给朋友三五个月或者半年，大家觉得没事，但时间长了比如十年、二十年还钱，那肯定要收更高的利息啊，万一十年以后，借钱的人都找不到了呢，高风险自然需要高收益来补偿。所以国债的期限越长利率就越高。

目前，美国十年期美债收益率已经从1.98%提升到2.83%。收益率提升就意味着美债价格在降低。因为由于美国十年期国债的收益率在发行时就已经确定了，所以收益是固定的。众所周知，国债的收益率等于收益除以价格。所以，当其债券价格下跌时，国债的收益率就会上涨；当债券价格上涨时，国债的收益率就会下跌。

过去二十年的大部分时间，十年国债收益率在3%-5%之间波动。每次收益率碰到3%的时候，你就知道，之前经历了债券大牛市，价格涨得厉害，收益率低了。而债券碰到5%，你就知道，债券熊市刚刚过去，收益率很高。

今日国债低开低走，午后市场跌幅显著扩大，十年期国债下跌。技术形态上，十年期国债已经跌回到了去年12月份的水平，技术上的回调形态较为显著。现券收益率方面，十年期国债到期收益率上涨个基点，7年期国债到期收益率上涨个基点，5年期国债到期收益率上涨个基点，1年期国债到期收益率上涨个基点。现券收益率全部上涨。公开市场操作方面，逆回购100亿元，货币持续净回笼。随着月初信贷需求回升，现券利率回暖，国债多单暂离。

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