宋雪涛:下调LPR是宽信用政策进一步强化的信号

时间：2022-05-21 09:48:01

天风证券宏观宋雪涛认为，下调LPR是宽信用政策进一步强化的信号。价值股有望出现两轮配置机会：第一轮来自于政策放松/纠偏带来的估值修复，第二轮来自于经济基本面的实质性改善。下调LPR对债券利率的影响是相对中性的，取决于政策效果：一方面，下调LPR不是下调政策利率，如果DR007/001的中枢保持不变，利率曲线没有明显下行空间;另一方面，政策落地后，如果对信用扩张和经济改善起作用，则利率有上行压力，反之则年中前后下调政策利率的概率提高，利率有望迎来系统性下行机会。

总体而言，债市对降息反馈偏利多，但长端利率下行幅度十分有限，一是市场对降息预期的反映比较充分，二是潜在的宽信用担忧始终存在，利好落地后的止盈情绪比较浓。我们认为市场对宽信用担忧的发酵，包括接下来的LPR报价，可能对债市形成一定扰动；但1季度宽信用不强，甚至1月信贷开门红也可能存疑。因此，如果债市出现短期调整，或将是逢高加仓的交易机会。

很长期的事情我们难以预料，现在去考虑10年之后利率到底会比现在高还是低，其实意义不大，我们只需要考虑在未来的三五年，lpr会有下降的趋势，所以选择跟lpr挂钩，自己的房贷利率有机会越来越低，应该优先选择LPR。

下调LPR对债券利率的影响是相对中性的，取决于政策效果:一方面，下调LPR不是下调政策利率，如果DR007/001的中枢保持不变，利率曲线没有明显下行空间;另一方面，政策落地后，如果对信用扩张和经济改善起作用，则利率有上行压力，反之则年中前后下调政策利率的概率提高，利率有望迎来系统性下行机会。

下调LPR是宽信用政策进一步强化的信号。价值股有望出现两轮配置机会：第一轮来自于政策放松/纠偏带来的估值修复，第二轮来自于经济基本面的实质性改善。下调LPR对债券利率的影响是相对中性的，取决于政策效果：一方面，下调LPR不是下调政策利率，如果DR007/001的中枢保持不变，利率曲线没有明显下行空间；另一方面，政策落地后，如果对信用扩张和经济改善起作用，则利率有上行压力，反之则年中前后下调政策利率的概率提高，利率有望迎来系统性下行机会。

对于已经贷款的人来说，面临的一个问题就是继续保持原来和银行签订的基准利率，还是选择转换为LPR利率，根据央行规定，每个贷款老客户只有一次选择机会。如果选择了LPR，后续就按照LPR的值来计算自己的贷款利息，另外，需要注意的是，虽然LPR每月浮动，但房贷重定价周期最短为1年。这样只有每年到了重新定价时，才会使用最新的LPR来计算下一年的贷款利率。基准利率和LPR利率选择哪一种根据款人实际情况以及当下的贷款政策来决定。

标签：LPR 信用 政策